1 緒論

 

1.1 研究背景和研究意義

目前，我國中小企業(yè)數(shù)量超過 5000 萬家。它們是我國數(shù)量最大、最具創(chuàng)新活力的企業(yè)群體，在我國國民經(jīng)濟中占據(jù)著重要的地位。然而在我國宏觀經(jīng)濟下行的大背景下，中小企業(yè)生存狀況并不樂觀，特別是中小企業(yè)面對的融資難融資貴的問題。這些問題的產(chǎn)生，一方面是因為中小企業(yè)資金需求頻率較高、資金量較小、周期性較短，而通過銀行進行貸款融資流程繁雜、耗時長，并不能完全匹配中小企業(yè)的實際融資需求特點；另一方面是因為銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的貸款準入門檻一般都較高，且注重抵押物、擔保物和第三方擔保。從而忽略了對借款人本身的現(xiàn)金流量這個第一償還能力的審視，再加上銀行對中小企業(yè)的經(jīng)營狀況不夠了解，容易出現(xiàn)優(yōu)秀中小企業(yè)被誤傷的情況。因此，我國急需一種新型的融資模式來解決中小企業(yè)融資難的問題，供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)在一定程度上補償了傳統(tǒng)金融機構(gòu)在中小企業(yè)融資服務(wù)上的結(jié)構(gòu)性缺失，因為供應(yīng)鏈金融是以核心企業(yè)為依托，彌補了中小企業(yè)的信用缺失，并引入了供應(yīng)鏈內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)對風險進行控制，從而提升了中小企業(yè)的信用水平和信貸能力。隨著供應(yīng)鏈金融的互聯(lián)網(wǎng)化，企業(yè)能通過電商平臺方便快捷地獲取整合供應(yīng)鏈內(nèi)部交易和資金流等信息，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式能有效地利用該核心優(yōu)勢來更好地為產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)提供金融服務(wù)。2008 年，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國人民銀行頒布了《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》的重要文件，為小額貸款公司的試點提供了政策依據(jù)和指導(dǎo)。2016 年 2月，央行、工信部、發(fā)改委等八部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，其中專門提到了應(yīng)收賬款融資的發(fā)展、鼓勵更多的供應(yīng)鏈加入應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)平臺等內(nèi)容。另外，據(jù)前瞻網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院在 2015 年對我國供應(yīng)鏈金融的市場規(guī)模做的預(yù)測——2020 年它的市場規(guī)?？梢赃_到約 14.98 萬億元。而在 2015 年，國內(nèi)的供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模據(jù)統(tǒng)計剛突破 8 萬億元，這說明我國供應(yīng)鏈金融未來的市場空間很大。國家政策的開放支持、巨量市場和互聯(lián)網(wǎng)化使得我國供應(yīng)鏈金融得到了快速的發(fā)展，銀行不再是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)的絕對主體，更多的如核心企業(yè)、物流公司、電商等企業(yè)，利用自身的信息優(yōu)勢、交易資源優(yōu)勢以及客戶資源優(yōu)勢，通常以下設(shè)小額貸款公司的形式紛紛轉(zhuǎn)型為供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)的提供主體，并將這一規(guī)模不斷做大。互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融急速上升的市場需求，給更多的企業(yè)帶來了新的商機。然而，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的財務(wù)風險管理有它自身的特點，企業(yè)在開展這種新興的金融模式時，機遇和挑戰(zhàn)并存。如何正確識別該模式的財務(wù)風險，從而對這些風險進行有效的管理，是企業(yè)目前需要解決的問題。

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1.2 研究方法和研究內(nèi)容

 

1.2.1 研究方法

本文綜述了前人的相關(guān)研究，形成了本文的理論基礎(chǔ)和研究借鑒，選取開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的案例公司，通過案例公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)與其管理現(xiàn)狀結(jié)合進行了分析，具體采用了以下三種方法。第一，文獻研究法，查閱了對財務(wù)風險管理與互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融進行研究的大量書籍、期刊和相關(guān)資料，并進行認真的梳理和歸納總結(jié)，對互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的財務(wù)風險管理有一定的理解，形成了本文的理論基礎(chǔ)和研究借鑒。第二，案例研究法，選取了目前我國開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式較早的一家公司進行財務(wù)風險管理的研究。采取個體解剖的方式，并提出相應(yīng)地改進建議，試圖為豐富和完善此類金融模式的財務(wù)風險管理提供參考和經(jīng)驗借鑒。第三，定性和定量結(jié)合分析法，在對互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的財務(wù)風險分析中，既結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的模式特點，對其所處環(huán)境、自身內(nèi)在素質(zhì)等方面進行總體把握，又結(jié)合具體的財務(wù)數(shù)據(jù)進行定量分析。

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2 文獻綜述和理論基礎(chǔ)

 

2.1 文獻綜述

財務(wù)風險存在于企業(yè)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，財務(wù)風險形成的原因也是多種多樣的，能正確的識別出企業(yè)經(jīng)營環(huán)節(jié)的財務(wù)風險，才能對其進行有效的管控，國內(nèi)外學(xué)者對其進行了深入的研究。Ross 等學(xué)者(2001)指出不合理的財務(wù)政策會導(dǎo)致財務(wù)風險的發(fā)生，如債務(wù)融資引起的企業(yè)和股東所面臨的額外風險。Van Horne（2001)指出財務(wù)杠桿會使每股收益改變，會讓公司因為各種原因而喪失償債能力，引起財務(wù)風險的發(fā)生。羅欣(2011)指出融資方式不合理、資本結(jié)構(gòu)不合理等是導(dǎo)致財務(wù)風險發(fā)生的原因，并且選取了相關(guān)財務(wù)指標對公司的財務(wù)風險進行了識別和度量。吳翔（2012）從內(nèi)外部因素方面對財務(wù)風險的原因進行了分析，認為內(nèi)部因素主要有企業(yè)管理層缺乏風險意識、資本結(jié)構(gòu)不合理和內(nèi)部控制失效。李銘澤(2013)分內(nèi)部原因和外部原因?qū)χ行∑髽I(yè)的財務(wù)風險進行了分析，指出導(dǎo)致公司財務(wù)風險的內(nèi)部原因有融資渠道有限、財務(wù)管理體制不健全和不合理的投資行為等；外部原因有國家政策調(diào)整以及市場環(huán)境的影響。對財務(wù)風險進行評估，主要研究的有選取相關(guān)財務(wù)指標的方式和建立預(yù)警模型的方式。在財務(wù)指標選取的研究上，陳靜（1999）選取 54 家公司樣本進行了分析，在單變量分析中，選取了凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率、流動比率、總資產(chǎn)收益率，發(fā)現(xiàn)負債比率與流動比率的評估準確性最高。在多元判別中選取凈資產(chǎn)收益率、負債比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率等財務(wù)指標構(gòu)建的模型，這些指標構(gòu)建的模型能較好地預(yù)測在公司 ST發(fā)生前三年的財務(wù)危機。蔡維燦(2010)選取了流動比率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負債率等財務(wù)指標，評估了企業(yè)的償債能力和盈利能力。

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2.2 理論基礎(chǔ)

 

2.2.1 信息不對稱理論

信息不對稱理論是指在市場經(jīng)濟活動中，各類人員對有關(guān)信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。在開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式時，有融資需求的中小企業(yè)對自身的信用狀況、財務(wù)能力和經(jīng)營狀況等了解多，在信息擁有方面處于優(yōu)勢地位；而對其提供金融服務(wù)的金融機構(gòu)則對中小企業(yè)的實際情況了解較少，在信息擁有方面處于劣勢地位，雙方存在較為嚴重的信息不對稱。信息不對稱會對開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的公司帶來財務(wù)風險，然而，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式以真實的貿(mào)易交易為背景，而且提供該模式的企業(yè)可以利用自身的資源優(yōu)勢對有融資需求的中小企業(yè)的歷史交易信息等情況進行綜合評價。因此，如何利用互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的優(yōu)勢來降低信息不對稱，從而降低其財務(wù)風險是很重要的。

 

2.2.2 資產(chǎn)管理理論

資產(chǎn)管理理論起源較早，是最早的商業(yè)銀行管理理論。該理論認為：吸收公眾存款用來進行負債經(jīng)營是銀行生存的基礎(chǔ)條件，客戶的存款決定了銀行的負債程度，這就導(dǎo)致銀行無法對自身的負債資金進行控制。對開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式而成立的小額貸款公司來說，其主要業(yè)務(wù)是信貸業(yè)務(wù)，因此對信貸資產(chǎn)的管理是非常重要的。開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的公司在既定負債所決定的資產(chǎn)規(guī)模下，如何優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高公司的經(jīng)營利潤，對開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的公司具有重要的意義。在信貸資產(chǎn)管理方面，該模式可通過加大放款前的信貸客戶調(diào)查、嚴格控制信貸流程的審批、加強對資產(chǎn)貸后的跟蹤和管理等方式來降低資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風險。

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3 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的財務(wù)風險管理.... 11

3.1 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式............ 11

3.1.1 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的定義........... 11

3.1.2 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的特征........... 11

3.2 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式財務(wù)風險的分類.... 12

3.3 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式財務(wù)風險管理的界定....... 14

4 融易行案例分析.... 15

4.1 案例整體情況介紹.......... 15

4.2 融易行的財務(wù)風險管理現(xiàn)狀分析...... 19

4.3 融易行的財務(wù)風險管理現(xiàn)狀評價...... 27

5 對策和建議............ 31

5.1 籌資風險管理方面.......... 31

5.2 投資風險管理方面.......... 32

5.3 資金回收風險管理方面............ 32

 

5 對策和建議

 

5.1 籌資風險管理方面

5.1.1 積極尋求多樣化的籌資方式

開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的公司資金需求大，必須有較為完善和多樣化的籌資渠道才能有效緩解籌資壓力。首先，要加強與銀行等金融機構(gòu)的合作，企業(yè)要利用開戶行等資源，主動與金融企業(yè)進行合作，爭取金融機構(gòu)對企業(yè)的指導(dǎo)，同時邀請其參與企業(yè)資金流動監(jiān)督，以此構(gòu)建合作關(guān)系，降低籌資成本。其次，要有效地控制籌資活動中的各種公關(guān)費用，這就需要加強與中介機構(gòu)的合作，如資產(chǎn)評估公司、承銷機構(gòu)、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等，要與這些機構(gòu)形成長久的戰(zhàn)略合作關(guān)系，從而控制籌資過程中的服務(wù)成本。因此，積極尋求多樣化的籌資方式，有效建立適合互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的籌資渠道，以便更好的選取籌資成本較低的籌資渠道。我國以成立小額貸款公司的形式來開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融是比較常見的做法，但是由于小貸公司受限制的條件較多，小貸公司并不能很好的滿足金融業(yè)務(wù)不斷擴大的資金需求供給，從而出現(xiàn)小貸公司自身的融資問題。信貸資產(chǎn)證券化是把目前欠缺流動性但具有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)通過重新組合的方式形成資產(chǎn)池，以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。信貸資產(chǎn)證券化在國外發(fā)展的已經(jīng)很成熟，在我國銀行也比較常用，小貸公司也可以適當?shù)膮⒖冀梃b，尋求自身融資問題的解決方法。開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的小貸公司的貸款大多是期限在一年之內(nèi)的短期貸款，這和證券產(chǎn)品大都是投資期限較長存在期限匹配問題，因此，需要設(shè)計適合小貸公司信貸資產(chǎn)特點的計劃交易方式，比如采用循環(huán)購買的方式，即當資產(chǎn)池里的小貸資產(chǎn)到期償還后，小貸公司向相應(yīng)的證券管理公司申請再投資受讓的信貸資產(chǎn)清單和金額，等證券管理公司審核通過確認后，證券管理公司用這筆資金重新購買新的小貸公司信貸資產(chǎn)做基礎(chǔ)資產(chǎn)，小貸公司由此獲得的資金可以再用來貸款給自己的客戶，獲得新的信貸資產(chǎn)。通過這種方式，小貸公司可以不斷的獲得資金，這不僅滿足了公司的籌資需求，也將風險進行了轉(zhuǎn)移。因此，以成立小額貸款公司來開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的企業(yè)在業(yè)務(wù)規(guī)模擴展到一定程度后，可與證券公司采取合作的方式，設(shè)計出適合的信貸資產(chǎn)證券產(chǎn)品，從而在一定程度上優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)。

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結(jié)論

 

目前，利用自有資金成立小額貸款公司來對供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)提供融資服務(wù)是業(yè)內(nèi)比較常見的做法。本文分別從籌資、投資和資金回收三個方面對采取此做法的案例公司融易行的財務(wù)風險管理現(xiàn)狀進行了分析，現(xiàn)總結(jié)如下：在籌資風險管理方面，本文發(fā)現(xiàn)以成立小額貸款公司的形式來開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的劣勢在于對公司自身的資金要求較高，有限的自有資金限制了參與主體的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展的體量，未來隨著融資業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大，企業(yè)必須要從外部渠道獲取資金來滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。融易行目前也正面臨著籌資渠道有限且籌資成本較高的問題，建議該公司加強自身資信以便能從銀行等金融機構(gòu)獲得更多成本較低的融資支持，通過建立長久的戰(zhàn)略合作來降低籌資成本，同時積極尋求多元化的籌資方式，有效建立適合互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融模式的籌資渠道，以便更好的選取籌資成本較低的籌資渠道。在公司發(fā)展到一定規(guī)模后，也可以考慮通過信貸資產(chǎn)證券化的方式來優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)。在投資風險管理方面，融易行是為母公司商旅產(chǎn)業(yè)鏈和支付平臺的客戶提供融資服務(wù)，其優(yōu)勢表現(xiàn)在貸款客戶的信用風險可控性強，劣勢表現(xiàn)在貸款客戶地區(qū)和行業(yè)集中度過高，投資風險受宏觀環(huán)境的影響很大。公司可以通過對貸款客戶的行業(yè)和地區(qū)進行區(qū)分，有目的地發(fā)展不同行業(yè)和地區(qū)的優(yōu)質(zhì)客戶來合理分散集中度過高的風險。同時，通過不斷完善其投資風險控制體系，對可能出現(xiàn)的投資風險進行及時的防控。在資金回收風險管理方面，對影響資金回收的兩個主要因素即催收策略和信用風險管理進行了現(xiàn)狀分析，發(fā)現(xiàn)融易行在信用風險的管理上采取內(nèi)部征信和外部征信相結(jié)合的方式，能較好的控制信用風險。在催收策略上采取的方式比較傳統(tǒng)，存在催收效率低且成本較高的問題，建議公司合法有效地利用大數(shù)據(jù)技術(shù)來提升逾期貸款的催收效率，并加強逾期失聯(lián)客戶的管理。

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參考文獻（略）