2017 年中國 65 歲以上人口突破 15000 萬人，占總?cè)丝诒壤?10.8%以及平均壽命由 1981年的 67.77 增加至 2015 年的 76.34，人口老齡化已是大勢所趨。再加上政府對于醫(yī)療補助的持續(xù)增加，這些因素均導(dǎo)致中國醫(yī)藥市場消費需求持續(xù)擴張，市場前景光明。然而，外來醫(yī)藥巨頭（如輝瑞、葛蘭素史克、羅氏、強生等）的在華擴張以及政府關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)政策的不斷變革（MAH1試點、GSP2認證、醫(yī)?？刭M等）對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)帶來的沖擊，均導(dǎo)致醫(yī)藥市場競爭步入白熱化階段。大量國內(nèi)公司盈利水平下滑，有些甚至嚴重虧損。截至 2016 年 10 月末，我國醫(yī)藥生產(chǎn)加工企業(yè)虧損數(shù)為 888 家，同比增加了 21 家。我國虧損的醫(yī)藥生產(chǎn)加工企業(yè)虧損額總和達 77.6 億元。平均每家醫(yī)藥企業(yè)虧損額達 870 萬元。中國醫(yī)藥公司之間藥品和運營模式的同質(zhì)化也是導(dǎo)致這種現(xiàn)象發(fā)生的原因。現(xiàn)代企業(yè)之間的競爭更多聚焦于商業(yè)模式而非產(chǎn)品，中國醫(yī)藥公司想要持續(xù)提升盈利水平和企業(yè)競爭力，應(yīng)當打破傳統(tǒng)商業(yè)模式導(dǎo)致的局限，不斷探索進而發(fā)現(xiàn)能夠持續(xù)創(chuàng)造價值的運營模式。

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1.2 研究意義
（1）理論意義
1 對輕資產(chǎn)運營理論有所補充
本文在某些方面對于輕資產(chǎn)運營模式的科研成果有所補充。企業(yè)由重資產(chǎn)過渡到輕資產(chǎn)運營是一種現(xiàn)下較為流行的趨勢，現(xiàn)階段有關(guān)輕資產(chǎn)運營的研究，國內(nèi)外普遍停留在商業(yè)模式、公司戰(zhàn)略或競爭行為這種單一層次。關(guān)于輕資產(chǎn)運營模式是如何影響公司財務(wù)業(yè)績，鮮有文獻進行深度研究。本文在研究過程中，將戰(zhàn)略和財務(wù)兩個方面綜合考慮，從云南白藥輕資產(chǎn)運營策略分析其績效產(chǎn)生的原因，又通過其績效某些方面的不足，提出建議優(yōu)化其輕資產(chǎn)運營策模式。因而本文在一定程度上對于輕資產(chǎn)運營理論的科研成果是一種補充。
2 為同類型研究提供分析框架
本文從財務(wù)視角出發(fā)，以微笑曲線、價值鏈分工等理論為基礎(chǔ)，選擇云南白藥這家案例公司，研究云南白藥實施輕資產(chǎn)運營模式的動機和策略，同時從財務(wù)視角結(jié)合云南白藥的績效進行對比，對云南白藥在輕資產(chǎn)運營模式下存在的不足給與一定的優(yōu)化策略。本文給探討輕資產(chǎn)運營模式提供一個合理的分析框架，期望能為輕資產(chǎn)運營的研究提供更多參考依據(jù)。
（2）實踐意義
1 幫助企業(yè)提升競爭力
我國是全球數(shù)一數(shù)二的醫(yī)藥制造大國，然近年來醫(yī)藥消費市場銷售收入增速以 20.29%、18.41%、13.23%、9.47%、10.34%逐年遞減，盈利增速以 20.6%、17.6%、17.3%、12.7%、12.3%逐年下滑，醫(yī)藥行業(yè)市場競爭尤為慘烈。據(jù) CFDA3數(shù)據(jù)顯示，制藥行業(yè)百強銷售額提升迅速，由 2007 年的 39.6%上漲到 2017 年的 48.3%。醫(yī)藥商業(yè)百強市場占有率由 2011 年的 44.2%急速攀升至 2017 的 73.9%，行業(yè)集中度明顯。醫(yī)藥公司必須將更多的資源集中在科研創(chuàng)新和品牌構(gòu)建等高經(jīng)濟附加值領(lǐng)域，以期在激烈的市場環(huán)境下獲得領(lǐng)先地位。
2 證明輕資產(chǎn)運營創(chuàng)造價值
公司選擇商業(yè)模式的關(guān)鍵在于為公司創(chuàng)造更多價值。想要在發(fā)展上取得更多的突破，僅僅依靠現(xiàn)有的市場份額無法完成，要側(cè)重方向的調(diào)整，為發(fā)展注入更多的活力，創(chuàng)新和研發(fā)就是首先需要選擇行進的方向，當然品牌溢價以及供應(yīng)鏈管理等經(jīng)濟附加值較高的輕資產(chǎn)環(huán)節(jié)也同樣重要。與此同時，企業(yè)還應(yīng)當構(gòu)建較強的品牌知名度和創(chuàng)建有效的競爭優(yōu)勢從而招募合作者，以實現(xiàn)降低公司本身重資產(chǎn)運營中沉積的資本負累，釋放現(xiàn)金流，完善資金使用效率。輕資產(chǎn)運營為現(xiàn)代公司發(fā)展提供了一個關(guān)鍵啟示?，F(xiàn)階段，公司若想要具備競爭對手無法復(fù)刻的核心競爭力，就應(yīng)當充分挖掘潛在的輕資產(chǎn)并發(fā)揮其效用。
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第二章 輕資產(chǎn)運營相關(guān)理論

2.1 輕資產(chǎn)運營相關(guān)概念界定
2.1.1 輕資產(chǎn)概念
作為一個相對概念，輕資產(chǎn)是相對重資產(chǎn)而言的，國際知名咨詢機構(gòu)麥肯錫提出品牌知名度、客戶資源、企業(yè)文化、人力資源和工藝流程等皆是公司的輕資產(chǎn)。同時將輕資產(chǎn)界定為：用有限的公司資源創(chuàng)造無限的內(nèi)外部價值，并賺取巨額的公司利潤。為達成這個戰(zhàn)略目標，公司的土地廠房和制造設(shè)備等重資產(chǎn)將會漸漸被研發(fā)創(chuàng)新、品牌文化和專利技術(shù)等輕資產(chǎn)所取代，進而使輕資產(chǎn)成為代表公司核心競爭力的主角。
廣義上的輕資產(chǎn)是公司的一項特殊資源，是決定公司核心競爭力的各種資源。輕資產(chǎn)不僅包括出現(xiàn)在年度報表上反映的商譽及專利、商標、長期股權(quán)投資等無形資產(chǎn)，也包括未出現(xiàn)在報表上，然而同樣能夠為公司帶來價值的資產(chǎn)，比方說，工藝流程、人力資源、品牌價值以外的相關(guān)客戶資源、供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)新設(shè)計。輕資產(chǎn)占據(jù)公司資金不多，幫助公司變得輕便靈活，同時提升對外部的適應(yīng)力，能加快公司對環(huán)境的反應(yīng)速度，從而保障公司的現(xiàn)金流的安全性。哪怕公司的輕資產(chǎn)僅僅是一個相對于重資產(chǎn)而言的概念，然而輕資產(chǎn)卻因能夠為公司帶來高額利潤使其變?yōu)楣局陵P(guān)重要的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，輕資產(chǎn)的形成通常需要公司多年的研發(fā)創(chuàng)新以及資源投入。
2.1.2 輕資產(chǎn)運營模式
輕資產(chǎn)運營模式由全球知名咨詢管理公司麥肯錫首次提出，并于上世紀 90 年代獲得重視和普及。我國學者孫黎和朱武祥  (2011)首次將該模式定義為：以智力資本運營為根本，杠桿撬動公司內(nèi)外部各種資源，達到以有限資源獲取巨額商業(yè)價值的戰(zhàn)略目標[51]。湯谷良  (2016)從公司戰(zhàn)略視角出發(fā)，將該模式界定為：公司憑借其多年積攢的輕資產(chǎn)，例如公司文化、專利技術(shù)和供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)等輕資產(chǎn)，僅僅以最低的資本投入，結(jié)合公司內(nèi)外部資源，進而創(chuàng)造難以替代的核心競爭力以及巨額的商業(yè)價值[52]。
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2.2 輕重資產(chǎn)運營模式對比
2.2.1 輕重資產(chǎn)運營財務(wù)特征
（1）輕資產(chǎn)運營財務(wù)特征：
1 現(xiàn)金儲備高 充沛的現(xiàn)金流是公司輕資產(chǎn)運營的根本，一旦公司在實施輕資產(chǎn)運營模式時擁有更充足的現(xiàn)金流量，公司的財務(wù)根基更加穩(wěn)固，抵御風險的水平就更加優(yōu)秀，所面臨的財務(wù)風險也會隨之下降。該運營模式也非常注重公司財務(wù)和現(xiàn)金流的潛在隱患，關(guān)注規(guī)劃和預(yù)測公司現(xiàn)金流，強調(diào)現(xiàn)金流的安全。并且盡力優(yōu)化資產(chǎn)運營的水平，持續(xù)提升公司盈利能力，增加公司研發(fā)創(chuàng)新和生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流量。
2 固定資產(chǎn)、存貨和應(yīng)收賬款占比低
鑒于輕資產(chǎn)運營模式的“輕”特征，實施該運營模式的公司往往更加強調(diào)利用公司長期積累下來的各種“輕”資產(chǎn)，杠桿撬動上下游合作商的優(yōu)質(zhì)資源，有效優(yōu)化公司固定資產(chǎn)配置、存貨規(guī)模和應(yīng)收賬款壞賬率，進而提高公司業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中的盈利能力，優(yōu)化投入回報率。所以采用該模式的公司財務(wù)報表表現(xiàn)出固定資產(chǎn)、存貨和應(yīng)收賬款相對于采用重資產(chǎn)運營模式的企業(yè)現(xiàn)金流相對活絡(luò)，利用率較高。
3 研發(fā)費用和銷售費用高
區(qū)別于傳統(tǒng)的重資產(chǎn)模式，實施輕資產(chǎn)的公司在盈利能力上更加偏重于公司多年積累下來的各種“輕”資產(chǎn)，越發(fā)強調(diào)占據(jù)  “微笑曲線”研發(fā)創(chuàng)新和品牌營銷等兩端各個環(huán)節(jié)潛在的巨大價值，而放棄“微笑曲線”投資回報率較低的中段生產(chǎn)環(huán)節(jié)。公司越發(fā)強調(diào)發(fā)展自身商品的設(shè)計創(chuàng)新和品牌營銷等環(huán)節(jié)的優(yōu)勢，專利技術(shù)和銷售策略等資源的運用能力變?yōu)楣镜暮诵母偁幜Γ热?，提高研發(fā)投入能夠讓公司獲取巨額的商業(yè)利潤和專利技術(shù)優(yōu)勢等。所以，輕資產(chǎn)公司往往借助支付大量的研發(fā)經(jīng)費和營銷資金，漸漸打造以研發(fā)創(chuàng)新和品牌溢價為核心競爭力的經(jīng)營模式。

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輕資產(chǎn)運營模式注重對價值鏈兩端高附加值環(huán)節(jié)的投入，云南白藥長期積累的輕資產(chǎn)，如云南白藥長期積累的品牌效應(yīng)還有良好的市場口碑，以及團隊數(shù)十年如一日的創(chuàng)新研發(fā)都為企業(yè)品牌增添了一定的價值，雙向互動維持了企業(yè)一貫的盈利水平。云南白藥在供應(yīng)鏈等高附加值環(huán)節(jié)過億元的投入也幫助他們收獲了豐厚的回報利益。輕資產(chǎn)作為一項對于企業(yè)來說至關(guān)重要的資源，無疑是具備獨特優(yōu)勢和前景的，如果開發(fā)的當，再結(jié)合自身企業(yè)的實際情況后加以充分運用，自然而然的能給企業(yè)帶來新的盈利增長點。

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