本文是一篇投資分析論文，本項(xiàng)目融資具有可行性。經(jīng)分析類似案例，項(xiàng)目可采用銀行綠色信貸，可滿足項(xiàng)目合作期限的要求；同時因項(xiàng)目為綠色環(huán)保項(xiàng)目，采用綠色信貸可獲得一定的利率優(yōu)惠和貸款貼息等，從而使項(xiàng)目實(shí)際融資成本更低。
第一章 緒論
1.1  選題背景
1.1.1  垃圾焚燒發(fā)電
隨著時代的不斷發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)可謂取得了重大成就，尤其是城市化進(jìn)程逐漸加深，范圍逐漸擴(kuò)大，城鄉(xiāng)一體化建設(shè)逐漸步入正軌，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略得到穩(wěn)步推進(jìn)，顯著推動了國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是需要指出的是在此種背景下，環(huán)境問題也越來越突出，城市及鄉(xiāng)村周邊的生活垃圾圍城現(xiàn)象便是其中之一，由于生活垃圾不能有效處理或處理方式不當(dāng)，嚴(yán)重影響了城市、鄉(xiāng)村環(huán)境質(zhì)量。之前常見的關(guān)于生活垃圾的處理方式通常有三種：即直接填埋、堆肥、及焚燒處理等，其中前兩種處理方式極易造成土壤和附近地下水被污染，且垃圾填埋場在運(yùn)行與填埋過程中，因?yàn)榛臼锹短欤鴷a(chǎn)生大量臭氣，因無法對有效處理臭氣，且臭氣不易控制，進(jìn)而導(dǎo)致臭氣污染現(xiàn)象通常十分嚴(yán)重，影響周邊環(huán)境。因此填埋和堆肥處理方式有較多的問題，不但會在很大程度上對環(huán)境造成污染，而且無法使垃圾得到有效處理。其實(shí)，某種程度上說垃圾也是種資源，若一味填埋，必然不能實(shí)現(xiàn)對資源的二次利用，進(jìn)而會造成資源浪費(fèi)。而垃圾焚燒發(fā)電的方式與傳統(tǒng)的填埋、堆肥方式相比，由于在“無害化、資源化、減量化”等方面具有明顯的優(yōu)勢，通過發(fā)電能收回一部分能量，因此是垃圾焚燒發(fā)電是上述三種方式中公認(rèn)的最佳的處理方式。基于相關(guān)數(shù)據(jù)能夠獲悉，當(dāng)下國內(nèi)生活垃圾焚燒處理率只有不超過 33%，主要是通過衛(wèi)生填埋的方式來處理垃圾，所以從這一角度而言，今后生活垃圾焚燒處理方式將會有較大的提升空間。目前我國經(jīng)濟(jì)正處于高質(zhì)量發(fā)展階段，特別是隨著城鎮(zhèn)化率的推進(jìn)，垃圾產(chǎn)量也處于急劇增加上升階段，進(jìn)而垃圾焚燒占比及垃圾焚燒處置量必然也會不斷增加。隨著垃圾分類的推進(jìn)，能源緊缺、及新技術(shù)等因素的驅(qū)動下，可以預(yù)見的是采取垃圾發(fā)電方式的占比必將會愈來愈重，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)擁有著廣闊的市場發(fā)展空間?；跇I(yè)內(nèi)專家學(xué)者給出的預(yù)測結(jié)果可知，在今后一段時間內(nèi)，我國垃圾焚燒發(fā)電電量能夠以約 15%速度增長。
1.2  研究意義
1.2.1  理論意義
文章從企業(yè)的角度作為切入點(diǎn)，著重剖析了生活垃圾焚燒發(fā)電 PPP 項(xiàng)目的投資測算及決策等，并就項(xiàng)目融資的可行性也進(jìn)行了研究，通過對項(xiàng)目未來收益情況進(jìn)行測算、對融資方式深入分析，來探究影響項(xiàng)目投資收益的各項(xiàng)因素，最終可以為企業(yè)投資項(xiàng)目決策的依據(jù)。
1.2.2  實(shí)際意義
隨著垃圾焚燒發(fā)電在國內(nèi)的推廣以及“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，越來越多垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目將投資建設(shè)，投資決策分析對企業(yè)的投資具有非常重要的作用；同時本文分析項(xiàng)目采用綠色金融的可行性，從而為今后類似項(xiàng)目建設(shè)融資手段提供參考。 第二章 相關(guān)概念及理論
2.1  垃圾發(fā)電綠色環(huán)保項(xiàng)目
垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)是通過采用燃燒的方式，通過燃燒產(chǎn)生的熱量用于發(fā)電，不僅達(dá)到垃圾消減的目的，同時對垃圾中的能量進(jìn)行二次利用。隨著城市生活垃圾數(shù)量的不斷變多，及科技領(lǐng)域的日新月異，各種垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)不斷的發(fā)明和投入使用，垃圾焚燒技術(shù)不斷得到發(fā)展和完善。所以，目前全世界范圍內(nèi)，焚燒并發(fā)電的垃圾處理方式越來越多被各地區(qū)所接受，并迅速發(fā)展增長。與其他處理垃圾處理的方式相比較，焚燒發(fā)電技術(shù)是現(xiàn)階段垃圾實(shí)現(xiàn)資源化、無害化、及減量化的最佳的處理途徑。分析起原因，主要在于：①垃圾焚燒時的高溫，能夠徹底消除有害物質(zhì)，使垃圾實(shí)現(xiàn)無害化；②垃圾焚燒過程中，由大量的有機(jī)、無機(jī)物被燃燒，大量的成分被轉(zhuǎn)化，從而盡可能壓縮垃圾體積、降低垃圾重量（約減少 80～90%），垃圾的減容、減量效果非常明顯；③垃圾燃燒時，會產(chǎn)生大量熱，進(jìn)而可用于供熱或發(fā)電，最終實(shí)現(xiàn)資源的再次利用；④垃圾焚燒技術(shù)技術(shù)相對成熟，成功案例多，憑借 DCS 等自動化控制，能夠確保垃圾在燃燒過程一直處于最佳工況，進(jìn)而盡可能降低二次污染；⑤垃圾處理綜合效果好：對選址要求較低，可建在城市周邊郊區(qū)，一方面可以節(jié)約用地，同時靠近垃圾源頭可減少運(yùn)輸成本。
隨著目前能源、土地資源日益緊張，選擇垃圾焚燒發(fā)電的處理方式的情形勢必會不斷增多。所以非常有必要深入探究焚燒發(fā)電技術(shù)，新技術(shù)完善了余熱利用系統(tǒng)和煙氣凈化系統(tǒng)，進(jìn)一步降低二次污染，使垃圾從廢棄物和環(huán)境問題實(shí)現(xiàn)了向“資源回收工廠”的過渡。進(jìn)而垃圾焚燒發(fā)電處理可謂一種十分有效的垃圾處理方式，必將會被廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，但土地資源相對緊缺的城市（地區(qū)），垃圾焚燒發(fā)電存在著顯著優(yōu)勢，能夠預(yù)見的是垃圾焚燒方式在今后必將會廣泛應(yīng)用于發(fā)電、供暖等領(lǐng)域，因此此類項(xiàng)目未來前期廣闊，具有投資價值。
2.2 PPP 項(xiàng)目
2017 年 7 月 1 日，我國政府部門頒發(fā)了垃圾處理項(xiàng)目采用 PPP 模式的文件（財(cái)建〔2017〕455 號）[47]這一文件，其中確切表示政府將積極參與到新建的垃圾、污水處理項(xiàng)目，通過 PPP 模式，引入市場機(jī)制，推廣采用 PPP 模式，對于垃圾處理項(xiàng)目，垃圾的收集、轉(zhuǎn)運(yùn)、處理、處置等各環(huán)節(jié)進(jìn)行全面的、系統(tǒng)的整合，實(shí)現(xiàn)垃圾的減量化、無害化，通過有效對項(xiàng)目公司實(shí)施績效考核，并基于績效考核按效付費(fèi)。憑借采取 PPP 模式，來提高相關(guān)公共服務(wù)質(zhì)量與垃圾處理服務(wù)的效率。
2.2.1 PPP 模式概念
政府和社會資本合作模式（Public-PrivatePartnership，PPP），即政府為增加公共產(chǎn)品供給，和提高服務(wù)能力，憑借采取特許經(jīng)營、購買服務(wù)、股權(quán)合作等方式，與社會資本合作所構(gòu)建的一種風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的關(guān)系[48]。PPP 模式主要針對公益性項(xiàng)目或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，一般常用于國家或者地區(qū)政府的基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，其本質(zhì)為一種政府（公共）與社會資本合作的模式。自從 PPP模式被提出之后，其已廣泛被西方發(fā)達(dá)國家所采用，同時隨著不斷采用和實(shí)踐而不斷更新和完善，同時一直有較多經(jīng)濟(jì)學(xué)者、經(jīng)濟(jì)管理研究機(jī)構(gòu)都對 PPP 模式的實(shí)施和發(fā)展產(chǎn)生興趣，對其開展相關(guān)理論和實(shí)踐的研究，包括對其本質(zhì)、特點(diǎn)、難點(diǎn)、發(fā)展等方面的研究分析。雖然國內(nèi)外專家、學(xué)者對 PPP 模式闡述的概念和定義存在一定的不一致，但其本質(zhì)邏輯是一致的。通常來說，PPP 模式的本質(zhì)是公共事務(wù)，是公共部門采用公共設(shè)施或者公共服務(wù)項(xiàng)目來實(shí)現(xiàn)和滿足社會公眾的需求，而引入非公眾資源合作方參與項(xiàng)目，從而公共部門與參與者建立的一種合作關(guān)系。項(xiàng)目的各方參與者通過簽訂合作協(xié)議，通過協(xié)議的約束的，按各自分工責(zé)任來完成項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營的全過程，最終實(shí)現(xiàn)為社會公眾提供完整的公共服務(wù)或者是公共設(shè)施，達(dá)到各方利益的均衡。
第三章  A 生活垃圾發(fā)電綠色環(huán)保項(xiàng)目概況 ................................. 19
3.1  建設(shè)項(xiàng)目背景 ...................................... 19
3.2  項(xiàng)目建設(shè)的意義 .............................. 19
第四章  項(xiàng)目融資可行性分析 ................................. 29
4.1  項(xiàng)目特征 ........................................ 29
4.1.1  項(xiàng)目具有明顯的環(huán)保效益 ........................... 29
4.1.2  項(xiàng)目具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流 .......................... 29
第五章  項(xiàng)目投資測算及分析 ................................. 35
5.1  測算邊界條件 ........................................ 35
5.1.1  測算依據(jù) ......................................... 35
5.1.2  項(xiàng)目計(jì)算期 ................................... 35
第五章 項(xiàng)目投資測算及分析
5.1  測算邊界條件
5.1.1  測算依據(jù)
《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第三版）》（國家發(fā)展改革委和建設(shè)部，2006年）。 《市政公用設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》（中華人民共和國住房與城鄉(xiāng)建設(shè)部，2008 年）。 財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、國家發(fā)展改革委，財(cái)稅〔2008〕117 號相關(guān)規(guī)定。 國家發(fā)展改革委，發(fā)改價格〔2012〕801 號相關(guān)規(guī)定。
5.1.2  項(xiàng)目計(jì)算期
A 縣生活垃圾環(huán)保發(fā)電廠合作期為 31.5 年，其中一期建設(shè)期和運(yùn)營期依次是1.5 年，30 年；二期建設(shè)期預(yù)期為 1 年，在 1 期開工后第 7 年運(yùn)營，運(yùn)營期 25 年。
5.1.3  垃圾處理量
考慮到縣區(qū)域范圍內(nèi)的垃圾產(chǎn)生量、收運(yùn)系統(tǒng)和垃圾處理現(xiàn)狀，一期預(yù)測運(yùn)營第 1 年垃圾焚燒發(fā)電廠的負(fù)荷率為 70%，每年增長一定比例，第 5 年達(dá)到 100%；二期投入運(yùn)營后，考慮到對一期垃圾處理量的分擔(dān)，二期運(yùn)營的第一年，一、二期的負(fù)荷率均為 70%，第二年為 80%，第三年為 90%，以后每 7 年增長 5%，第17 年至合作期滿為 100%，詳見下表。 第六章 結(jié)論及展望
6.1  結(jié)論
本項(xiàng)目符合國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略，具有國家各項(xiàng)支持政策，具有良好環(huán)境效益和社會效益。本項(xiàng)目為生活垃圾發(fā)電綠色環(huán)保項(xiàng)目，我國實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的一個重要手段。項(xiàng)目通過采取 PPP 模式，是執(zhí)行國家在污水、垃圾處理項(xiàng)目全面實(shí)施 PPP 模式政策的具體表現(xiàn)，具有很好的社會效益。
本項(xiàng)目具有收益性。本項(xiàng)目通過為政府處理垃圾，可以獲取垃圾處理服務(wù)費(fèi)，同時通過垃圾焚燒發(fā)電，可獲得發(fā)電收益。通過財(cái)務(wù)測算及分析，項(xiàng)目具有較好財(cái)務(wù)指標(biāo)，符合一般投資項(xiàng)目要求，具有一定的盈利能力和償債能力。
本項(xiàng)目融資具有可行性。經(jīng)分析類似案例，項(xiàng)目可采用銀行綠色信貸，可滿足項(xiàng)目合作期限的要求；同時因項(xiàng)目為綠色環(huán)保項(xiàng)目，采用綠色信貸可獲得一定的利率優(yōu)惠和貸款貼息等，從而使項(xiàng)目實(shí)際融資成本更低。
本項(xiàng)目風(fēng)險可控。本項(xiàng)目具有未來垃圾處理量不足、融資利率上漲、運(yùn)營成本超支等風(fēng)險，但本項(xiàng)目采用 PPP 模式實(shí)施，按照 PPP 模式的基本原則政府與投資人按照雙方合理分擔(dān)風(fēng)險的原則，項(xiàng)目的風(fēng)險基本可合理規(guī)避。
綜上，項(xiàng)目符合國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)指標(biāo)較好，融資具有可行性，風(fēng)險總體可控，具有較多的案例可參考，因此項(xiàng)目具有投資價值，值得企業(yè)投資。
參考文獻(xiàn)（略）