本文是一篇投資分析論文，本文認為：青青稞酒雖然近年來整體發(fā)展趨勢受到各方便的制約，但其作為長期投資的價值，其短期運營情況會影響其股價波動，但長期來看，股價最終會穩(wěn)定在其價值范圍內(nèi)。目前根據(jù)青青稞酒二級股票市場的表現(xiàn)來看，其股價最低為8.75元，最高為43.68元，根據(jù)上文股票估值計算結(jié)果來看，認為當青青稞酒的股價可能在未來還會向下，7.69元是較安全區(qū)域，從現(xiàn)階段青青稞酒資本市場表現(xiàn)來看，認為目前青青稞酒投資價值較低，但未來長期看好。
第1章 緒論
1.1 選題背景與意義
1.1.1 選題背景
自經(jīng)歷2008年金融危機以來，我國經(jīng)濟態(tài)勢逐步穩(wěn)定，居民生活也整體改善，目前全國范圍內(nèi)已完成基本脫貧。社會發(fā)展在波動中整體上一直保持平穩(wěn)健康發(fā)展，中國的宏觀經(jīng)濟也平穩(wěn)健康發(fā)展，雖然2020年初新冠肺炎病毒的突襲對整個世界經(jīng)濟都造成了較大影響，但在黨中央的正確決策下，我國疫情防控的形勢仍然繼續(xù)趨于向好，2020年上半年我國的經(jīng)濟先降后升，是世界上唯一的經(jīng)濟增長為正的國家，民生得到了有力保障，從目前情況來看，社會全局發(fā)展穩(wěn)定。 證券市場作為金融機構(gòu)籌集資金的場所，其走勢受到許多方面的因素影響，我國的證券市場在近幾年發(fā)展的時間雖然相對較短，但隨著近年來不斷與國外金融市場接軌，放寬金融機構(gòu)國外資金持股比例限制等一系列舉措，都極大地推動了國外資金流入，由于2020年我國新冠肺炎疫情得到迅速控制，二級市場表現(xiàn)也較為亮眼，同時隨著企業(yè)注冊制及新版企業(yè)退市規(guī)則的深入推進，未來通過直接融資形式籌措資金占比的預(yù)期會逐步提高，也有望進一步吸引海外資金流入。除此之外，建立人類命運共同體，促進世界共同發(fā)展繁榮，是近年來中國發(fā)展的夙愿，經(jīng)濟全球化、自由化的氣息愈濃。
我國證券市場根據(jù)不同行業(yè)存在多個分支，從對經(jīng)濟的影響度方面來講，食品飲料行業(yè)也是排在前列，同時也是稅收貢獻最大的來源之一。其中中國的白酒就是一個很好的傳統(tǒng)產(chǎn)品，白酒其本身就具有保健、舒筋活血等作用。近年來藍籌股和白馬股逐漸成為股民們青睞的目標，頭部效應(yīng)也愈發(fā)明顯，仔細觀察二級市場的行業(yè)板塊輪動可看出，白酒板塊備受青睞，2020年白酒板塊在“神酒”的帶領(lǐng)下也大放姿彩。
1.2 國內(nèi)外研究綜述
1.2.1 國外研究綜述
國外證券業(yè)出現(xiàn)時期較早，所以相應(yīng)的股票投資價值分析的著述和文獻較多，但白酒主要產(chǎn)于中國，國外對白酒的認可度并不高，獨特的口感在國外并不熱銷，所以國外白酒相關(guān)文獻有限。
普拉特在20世紀初就已經(jīng)指出，股息也是影響市場價格的一個重要因素，他在書中明確地指出，這些因素能夠直接決定股票價格和公司價值并不一致，至少對于交易者來說確實如此[1]；后來多納在1934年提出價格由市場供求關(guān)系決定，但價值取決于企業(yè)收益[2]；威廉姆斯在1938年《投資價值學說》中首先提出普通股的估值方式，他最大的貢獻是使用數(shù)學模型開始用于股票市場，創(chuàng)始了用數(shù)學模型系數(shù)表達股票投資價值的濫觴[3]。1952年馬科維茨的《投資組合選擇》無疑可說是對當代投資學和經(jīng)濟管理學的基礎(chǔ)性研究學說的一個重要階段，他通過運用量化方法分析了各種投資組合中的經(jīng)濟風險和投資回報率，并由此創(chuàng)造了一個平均方差的投資模型[4]。
20世紀末，股票價值分析模型在科利&科塔里(1989)等人的分析下又有了重大突破。他們都一致認為：公司會計賬面上的盈余和它的內(nèi)在價值是有著很大關(guān)聯(lián)的[5]。
除了傳統(tǒng)的方法，行為金融學也在近些年滲入股票投資領(lǐng)域，它是將科學與心理學引入金融分析方法的一種學科，2013年羅伯特等人也因行為金融學研究方面而榮獲當年諾貝爾經(jīng)濟學獎，市場受人類情緒影響，說明市場不能客觀反映其價值，也由此可說明市場是非理性的，也是他的一個核心思想，這足以證明其對經(jīng)濟方面的貢獻，也足以說明其在行為金融學中的重要性[6]。
第2章 投資價值評估理論及方法選擇
2.1 相關(guān)概念
2.1.1 投資價值
投資價值，簡單來說就是當手上資金充足時，對于自己看好的、對自己覺得有利、或者覺得有成長價值的相關(guān)標的，在低于自己預(yù)期價格時，買進，在得到自己預(yù)期收益或價值時，此時市場對此標的已高估，賣出。根據(jù)各國評估規(guī)范和其他相關(guān)標準，投資價值是對擁有明確注資或投資目標的所有者或潛在所有者的價值[11]。
上市公司的投資價值簡單來說就是投資者通過觀察公司股價及基本面和技術(shù)面的相關(guān)變化，對公司的股價和企業(yè)內(nèi)在價值進行比較，當市面上股價低于其內(nèi)在價值或其預(yù)期價格時，買入以投資獲取超額回報，否則賣出或不投資[12]。
2.1.2 企業(yè)價值
企業(yè)價值( corporate value )就是公司需要收購某家公司所支付的相應(yīng)價格，企業(yè)的資金是來源于其債權(quán)人與投資者的一種直接投資，因此債權(quán)人與投資者都享有對企業(yè)財務(wù)和經(jīng)濟資源的占有性。貨幣可以說是作為資源交換的一種媒介，用貨幣資金來衡量經(jīng)濟資源的要求權(quán)，簡單來說就是：企業(yè)價值=股票市值+公司債務(wù)-現(xiàn)金。企業(yè)的價值是指由所有的出資者共同享受并且由該公司管理而產(chǎn)生的價值。意思就是如果這家公司更名易主最終要花費的資金。企業(yè)的資產(chǎn)價格是在泛指公司的證券資產(chǎn)價格與企業(yè)財務(wù)的實際賬面資產(chǎn)價格，這是不同的。息稅前利潤與企業(yè)價值相聯(lián)系，兩者反映的都是企業(yè)所有出資人所共有的經(jīng)濟利益；凈利潤與股權(quán)價值相聯(lián)系，兩者反映的是企業(yè)所有者或者股東擁有的經(jīng)濟利益[13]。
2.2 投資價值評估方法選擇
因我國二級市場中根據(jù)青青稞酒公司的產(chǎn)品、規(guī)模等來看，可比較公司選取上有待考量，同時青青稞酒目前在白酒行業(yè)中處于發(fā)展階段，更適合使用收益法去進行企業(yè)價值的預(yù)估。本文將以企業(yè)價值投資為理論基礎(chǔ)，結(jié)合宏、中、微觀等多層面的方法去分析構(gòu)建一個企業(yè)綜合得分走勢圖，判斷它的整體綜合得分走勢，再結(jié)合自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型來精確地評估公司的投資價值。
2.2.2 因子分析法
因子分析是將具有關(guān)聯(lián)性質(zhì)的多個變量通過降維來獲取公共因子，達到獲取所需評估變量綜合評分的目的。如果分析企業(yè)價值只使用單個指標，則不同指標之間的相關(guān)性及相關(guān)性中可能包含的信息將可能被忽略。而因子分析法就是屬于一種多變量的統(tǒng)計學理論分析方式，它認為我們可以包含多個觀察指標，它主要研究各個觀察指標之間的相關(guān)性，將各個指標之間的錯綜復雜的關(guān)系簡化成幾個具有代表性的因子，把這些相關(guān)程度高的部分歸為一個類別，但不同觀察指標之間的相關(guān)性又比較低，那么每個類別則只能代表一個公共的因子。其原理是使用數(shù)理統(tǒng)計來分析財務(wù)指標之間的關(guān)系，掌握主要抵牾，復雜問題簡單化，最終得出績效得分和總體排名。與其他評價方法相比其特點是，可以根據(jù)各因子的相關(guān)性得出綜合得分，從而可以更直觀地看出企業(yè)價值走勢。因此本文將運用因子分析法來評估青青稞酒企業(yè)價值。
第3章 青青稞酒外部環(huán)境分析 .......................... 11
3.1 宏觀環(huán)境分析..................................... 11
3.1.1 宏觀經(jīng)濟趨穩(wěn)向上................................. 11
3.1.2 居民收入增長刺激消費.................................... 12 
第4章 青青稞酒發(fā)展現(xiàn)狀及風險分析 ........................................ 16
4.1 青青稞酒基本情況介紹......................................... 16
4.1.1 公司概況........................................... 16
4.1.2 運營狀況...................................... 16
第5章 青青稞酒投資價值分析 ........................ 27
5.1 因子分析法模型構(gòu)建................................... 27
5.1.1 數(shù)據(jù)選取和處理............................. 27
5.1.2 分析過程................................. 27
第5章 青青稞酒投資價值分析
5.1 因子分析法模型構(gòu)建
5.1.1 數(shù)據(jù)選取和處理
在對公司進行投資時，掌握財報信息是大多投資者會關(guān)注的敏感點，上文主要是對公司相關(guān)資料的介紹和分析，本章將通過第四章的部分數(shù)據(jù)，對青青稞酒各方面進行詳盡分析，并計算出青青稞酒在不同情況下的內(nèi)在價值。運用因子分析法得出青青稞酒綜合評分圖，以此更為直觀觀察企業(yè)投資價值，同時根據(jù)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對股票價格進行預(yù)估，以便投資者進行投資提供一定參考。
數(shù)據(jù)選?。?根據(jù)收集的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，選取了2010年-2019年三個層面9個維度的數(shù)據(jù)：
（1）宏觀層面指標，包括①國內(nèi)生產(chǎn)總值增速（X1）、②居民人均可支配收入（X2）；
（2）公司層面指標，包括①資產(chǎn)負債率（X3）、②凈資產(chǎn)收益率（X4）、③營業(yè)增長率（X5）、④速動比率（X6）
（3）行業(yè)層面指標，包括①白酒本年新增生產(chǎn)能力（X7）、②青稞產(chǎn)量（X8）、③酒、飲料和精制茶制造業(yè)固定資產(chǎn)投資（X9） 數(shù)據(jù)處理：
由于要在實驗中分析得到的因子數(shù)據(jù)通常是多個因子，他們的單位各不相同，因此我們在以后開始研究進行這些因子分析時就可能需要首先將這些單位因子數(shù)據(jù)進行分析標準化。本節(jié)數(shù)據(jù)均為經(jīng)過SPSS軟件實行Z標準化處理后的結(jié)果，標準化后數(shù)據(jù)見附錄。 ......................
第6章 結(jié)論與投資建議
6.1 結(jié)論
通過前文分析研究，現(xiàn)得出如下結(jié)論：
（1）在促進全面消費的背景下，消費市場有待進一步拓展，人民生活水平提高，幸福指數(shù)也隨之上升，大環(huán)境上來說對青青稞酒發(fā)展是利好的一面，雖然白酒行業(yè)整體市場是整體平穩(wěn)向上發(fā)展的，但青青稞酒市場的需求遠不及預(yù)期，在省外拓展上有一定的掣肘，這就需要公司在做好省內(nèi)主業(yè)的同時也要調(diào)整更新經(jīng)營策略，不斷拓寬需求。
（2）白酒行業(yè)存在較強的競爭，由于白酒行業(yè)馬太效應(yīng)較為明顯，其中以茅臺酒為代表的高端白酒需求旺盛，股票市場上的價格也水漲船高，這對于一些中低端白酒可能就不太友好，同時由于各類酒企不斷打開下沉市場，青青稞酒的競爭環(huán)境愈發(fā)惡劣。主要體現(xiàn)在高端產(chǎn)品被茅臺系列控制，中端產(chǎn)品被五糧春、洋河等產(chǎn)品夾擊，底部產(chǎn)品是牛欄山等。對青稞酒需求量減少也導致股價不隨行業(yè)跟漲，企業(yè)籌集資金也越困難，知名度也就不能提升，青青稞酒目前突破行業(yè)束縛，打響自己品牌也尤為重要。
（3）青青稞酒企業(yè)基本面分析，可以看出，青青稞酒的短期及長期償債能力很強并保持穩(wěn)定，現(xiàn)金流充足，但通過綜合杠桿可以看出企業(yè)的整體風險是在不斷加大的，而且盈利能力及成長能力需要進一步提升。 
參考文獻（略）