本文是一篇投資分析論文，本文首先從宏觀環(huán)境及稀土行業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行分析。雖然因?yàn)橐咔榈脑?，世界各?guó)經(jīng)濟(jì)均遭受重創(chuàng)，但中國(guó)開展了積極有效的防疫措施，是經(jīng)濟(jì)首先恢復(fù)增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)穩(wěn)步趨好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來(lái)了投資市場(chǎng)的發(fā)展。
第1章  緒論
1.1  研究背景與意義
1.1.1  研究背景
2021年9月23日，五礦稀土發(fā)布公告稱：五礦集團(tuán)、中鋁集團(tuán)和贛州市政府正在進(jìn)行相關(guān)稀土資產(chǎn)的戰(zhàn)略重組。此次重組對(duì)我國(guó)稀土行業(yè)的發(fā)展影響巨大，此次重組將整合廣西、江蘇、湖南等地的中重稀土礦產(chǎn)，同時(shí)聯(lián)手了贛州市政府，實(shí)現(xiàn)了中重稀土重鎮(zhèn)區(qū)域內(nèi)的整合；若重組成功也就基本上整合了國(guó)內(nèi)中重稀土八成以上的配額。同時(shí)也整合了四川、山東兩地的輕稀土資源。 此次重組完成后新的稀土企業(yè)將與輕稀土龍頭北方稀土形成新的格局，二者占據(jù)全國(guó)96%稀土開采指標(biāo)和89%冶煉分離指標(biāo)。我國(guó)稀土行業(yè)的集中度進(jìn)一步提高，有助于行業(yè)的發(fā)展。此外在國(guó)家大力支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及倡導(dǎo)碳中和，碳達(dá)峰的時(shí)代背景下，稀土對(duì)于國(guó)家的戰(zhàn)略意義越發(fā)凸顯。并且我國(guó)最近幾年發(fā)布了《稀土管理?xiàng)l例》等政策以支持稀土行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，通過(guò)政策約束，稀土上游供給端擾動(dòng)會(huì)大幅減少，再疊加新能源領(lǐng)域?qū)τ谙⊥劣来挪牧闲枨蠖斐蓪?duì)稀土的需求持續(xù)增加，而且隨著稀土公司的重組，行業(yè)整合預(yù)期落地，國(guó)家政策的扶持，稀土價(jià)值的重估，稀土行業(yè)公司價(jià)值會(huì)有大幅提升因此我們有必要對(duì)稀土行業(yè)板塊的投資價(jià)值進(jìn)行研究。
本文是從投資者角度出發(fā)。我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者中專業(yè)投資者占比較少，主要是中小投資者，但是中小投資者由于沒有接受過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y訓(xùn)練從而盲目的追求熱點(diǎn)，這樣很容易給投資者造成重大損失。同時(shí)也會(huì)影響我國(guó)資本市場(chǎng)的有序健康發(fā)展。因此，本文通過(guò)對(duì)我國(guó)A股稀土行業(yè)上市的23家公司為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)這些公司進(jìn)行定性及定量分析來(lái)確定其投資價(jià)值，讓我國(guó)中小投資者更加了解稀土行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，并且在做出投資決策時(shí)提供一定的價(jià)值投資的分析方法及投資建議。
1.2  國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀
1.2.1  國(guó)外的研究現(xiàn)狀
國(guó)外經(jīng)過(guò)多年研究較早得建立了完備的投資價(jià)值研究體系。本杰明•格雷厄姆的《有價(jià)證券分析》率先提出了價(jià)值投資理論，而后隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，巴菲特等人發(fā)展了格雷厄姆構(gòu)建的投資體系，使其更適用于現(xiàn)在的資本市場(chǎng)，他們把價(jià)值投資核心范疇從“安全邊際”拓展到“護(hù)城河”。擁有越深的護(hù)城河的企業(yè)越具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。兩人也都運(yùn)用價(jià)值投資獲得了成功。費(fèi)雪也在上世紀(jì)30年代提出了現(xiàn)金流估值理論，它的核心是將未來(lái)的現(xiàn)金流量按照一個(gè)合適的折現(xiàn)率折現(xiàn)，以此計(jì)算出公司的價(jià)值。如今這個(gè)理論仍被廣泛應(yīng)用。并且之后出現(xiàn)的股利貼現(xiàn)估值模型和零增長(zhǎng)股利貼現(xiàn)模型也運(yùn)用了這個(gè)理論。此外還有馬科維茨在1952年提出的資產(chǎn)組合理論，可以讓投資者找到效用最大化的股票組合，1964年夏普也正式提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這也為我們揭露了投資者的期望收益與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)二者成正比關(guān)系。
隨著現(xiàn)代金融理論的發(fā)展，有一些投資者放棄了價(jià)值投資理論轉(zhuǎn)而走上了市場(chǎng)分析的道路，但隨著市場(chǎng)學(xué)派指導(dǎo)下的對(duì)沖基金在資本市場(chǎng)上折戟沉沙，而與之對(duì)應(yīng)的則是以沃倫•巴菲特為代表的價(jià)值學(xué)派研究者在資本市場(chǎng)上的優(yōu)異表現(xiàn)，使得價(jià)值投資者再度成為了熱門的研究話題。除此之外，Paiboon Sareewiwatthana在2011年用泰國(guó)投資市場(chǎng)的表現(xiàn)情況研究?jī)r(jià)值投資策略是否有效，根據(jù)分析作者認(rèn)為：相對(duì)于成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，利用價(jià)值投資理念所構(gòu)建的投資組合的表現(xiàn)要比其他理念構(gòu)建的投資組合好的多。2013年Alexsandro Broedel Lopes和Fernando Caio Galdi在巴西市場(chǎng)上的也做了類似的研究，他們認(rèn)為，價(jià)值投資在發(fā)展中國(guó)家能夠發(fā)揮更大的作用，通過(guò)價(jià)值投資策略，投資者可以在不成熟的資本市場(chǎng)上獲得超額收益。2014年Shinn-Juh和LinKuan-Cheng Ko以臺(tái)灣市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)研究，得出用價(jià)值投資理論構(gòu)造投資策略有更好的收益的結(jié)論。這說(shuō)明在現(xiàn)代資本市場(chǎng)上仍是以價(jià)值投資為主線的市場(chǎng)，現(xiàn)在的投資者也應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持以價(jià)值投資為主導(dǎo)的投資活動(dòng)。
第2章  上市公司投資價(jià)值評(píng)估的理論基礎(chǔ)
2.1  投資價(jià)值與價(jià)值投資定義
2.1.1  投資價(jià)值定義
投資價(jià)值是指資產(chǎn)對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或某一類投資者所具有的價(jià)值。當(dāng)投資者在決定是否投資一個(gè)企業(yè)之前，會(huì)運(yùn)用各種分析方法分析目標(biāo)企業(yè)，并預(yù)測(cè)投資該標(biāo)的后的收益率，當(dāng)收益率能夠達(dá)到投資者提前設(shè)定的目標(biāo)收益率，那么對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)該標(biāo)的就是具備投資價(jià)值的。據(jù)此可知投資者應(yīng)該尋找市場(chǎng)中市場(chǎng)價(jià)值低于公司內(nèi)在價(jià)值的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資，并且可以運(yùn)用一些統(tǒng)計(jì)分析的技巧與方法，提高本次投資的收益率。
在投資活動(dòng)中往往是通過(guò)購(gòu)買上市公司的股票，我們不僅擁有了公司的部分所有權(quán)，同時(shí)也會(huì)擁有以下幾種權(quán)利：（1）資本利得權(quán)，這是大部分投資者最看重的權(quán)利，當(dāng)投資者賣出股票后除了拿回本金外還有盈利，那么投資者獲得的收益就屬于資本利得。（2）資產(chǎn)收益權(quán)。這種權(quán)利一般是長(zhǎng)期持有投資公司股票的投資者才能獲得的權(quán)利，資產(chǎn)收益權(quán)賦予股票所有人獲得公司發(fā)放的股息和紅利的權(quán)利。對(duì)于中小投資者及短期投資者來(lái)說(shuō)，通常拿不到公司的股息及分紅。（3）剩余資產(chǎn)所有權(quán)，當(dāng)所投資的公司破產(chǎn)清算，公司在償還債務(wù)等工作結(jié)束后，股東會(huì)根據(jù)持股比例獲得公司的剩余財(cái)產(chǎn)，當(dāng)然投資者們也不愿意公司破產(chǎn)清算，通常破產(chǎn)清算時(shí)投資者通常都無(wú)法收回其本金。（4）參與決策權(quán)，當(dāng)投資者買入上市公司股票后會(huì)獲得公司的部分經(jīng)營(yíng)權(quán)，然后對(duì)于股份較少的投資者來(lái)說(shuō)并沒有實(shí)行該權(quán)利的機(jī)會(huì)，主要是對(duì)股份較多的持有人形式?jīng)Q策權(quán)。
2.2  企業(yè)投資理論
現(xiàn)在市場(chǎng)上討論最多的投資理論主要有兩個(gè)：價(jià)值投資理論以及市場(chǎng)投資理論，二者在很多方面有很大的區(qū)別，其對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，市場(chǎng)有效性的判斷以及對(duì)組合投資組合的態(tài)度都相差甚大。
2.2.1  價(jià)值投資理論
價(jià)值投資理論的核心是尋找投資目標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)目標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值高于目標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，就認(rèn)為公司就具有投資價(jià)值。價(jià)值投資者在進(jìn)行投資分析時(shí)會(huì)對(duì)投資目標(biāo)有全面的研究，包括宏觀環(huán)境情況，行業(yè)發(fā)展情況以及公司的發(fā)展前景等。這種理論有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
（1）風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。價(jià)值學(xué)派認(rèn)為證券的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是投資者未能發(fā)現(xiàn)到投資目標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值的變動(dòng)。因此為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)就一定要用恰當(dāng)?shù)姆椒ㄕ_得計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。
（2）市場(chǎng)有效性。價(jià)值學(xué)派并不認(rèn)同市場(chǎng)有效的假說(shuō)，他們認(rèn)為所有的信息并不能全部在市場(chǎng)上表現(xiàn)出來(lái)。因此投資者可以通過(guò)對(duì)投資標(biāo)的的研究從而獲得超額收益。
（3）投資組合差異。價(jià)值學(xué)派不主張投資者構(gòu)建投資組合，投資者更應(yīng)該投資于自己所熟悉的企業(yè)，對(duì)一個(gè)企業(yè)研究地越透徹，越能把握公司的發(fā)展?jié)摿?，投資的額外收益也會(huì)更高。
第3章  稀土行業(yè)上市公司投資價(jià)值影響因素分析 .............................. 12
3.1  宏觀環(huán)境分析 ............................... 12
3.1.1  政治環(huán)境 ................................... 12
3.1.2  宏觀經(jīng)濟(jì) ............................. 14
第4章  稀土行業(yè)上市公司投資價(jià)值評(píng)估模型構(gòu)建 .............................. 16
4.1  原始樣本的選擇 ................................. 16
4.2  評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取 .................................. 17
第5章  稀土行業(yè)上市公司投資價(jià)值的實(shí)證分析 ................................ 20
5.1  因子分析的適應(yīng)性檢驗(yàn) ............................... 20
5.2  提取公共因子 ................................ 20
第5章  稀土行業(yè)上市公司投資價(jià)值的實(shí)證分析
5.1  因子分析的適應(yīng)性檢驗(yàn) 本文通過(guò)SPSS軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)的適用性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)的結(jié)果如表5.1所示。根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果可知KMO值是0.660，大于0.6的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，即說(shuō)明每個(gè)因子內(nèi)部的變量具有較強(qiáng)相關(guān)性，即通過(guò)了KMO檢驗(yàn)，說(shuō)明這些數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。同時(shí)結(jié)合巴特利特檢驗(yàn)的結(jié)果，顯示其顯著性水平是0.000，小于0.01的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，即也通過(guò)了巴特利特檢驗(yàn)。綜上所述，所選用的投資價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)通過(guò)了適用性檢驗(yàn)。
第六章 研究結(jié)論
本文主要是探究A股中稀土行業(yè)公司的投資價(jià)值，首先通過(guò)對(duì)企業(yè)價(jià)值有影響的宏觀環(huán)境和行業(yè)自身情況的分析，覺得我國(guó)稀土行業(yè)會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)足的發(fā)展?jié)摿Γ鬄榱颂骄肯⊥列袠I(yè)內(nèi)的公司中有哪些具備投資價(jià)值，本文運(yùn)用了量化分析的方法，最后得出了有六家值得投資者重點(diǎn)關(guān)注的公司。具體的分析情況如下：
首先從宏觀環(huán)境及稀土行業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行分析。雖然因?yàn)橐咔榈脑颍澜绺鲊?guó)經(jīng)濟(jì)均遭受重創(chuàng)，但中國(guó)開展了積極有效的防疫措施，是經(jīng)濟(jì)首先恢復(fù)增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)穩(wěn)步趨好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來(lái)了投資市場(chǎng)的發(fā)展。其次隨著各國(guó)越來(lái)越認(rèn)識(shí)到稀土的重要性，我國(guó)政府出臺(tái)了一些列政策支持稀土行業(yè)的健康發(fā)展。而且隨著對(duì)于稀土的需求量越來(lái)越大，，稀土供求關(guān)系的逐漸優(yōu)化，作為世界上稀土產(chǎn)量最大的國(guó)家，我國(guó)的稀土行業(yè)會(huì)有更好的發(fā)展。分析認(rèn)為以上因素奠定了稀土行業(yè)發(fā)展的宏、中觀基礎(chǔ)。
二是微觀層面分析。本文采用因子分析法對(duì)A股中23家稀土行業(yè)公司的影響投資價(jià)值的17個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合研究，最后得到了23家公司的得分排名情況，然后根據(jù)市凈率衡量的市場(chǎng)表現(xiàn)作對(duì)比，發(fā)現(xiàn)得分排名前十中有七個(gè)被低估的，但其中的中科三環(huán)公司的得分排名與市盈率排名差別不大，所以一共有六家企業(yè)是本文重點(diǎn)推薦關(guān)注的企業(yè)。
參考文獻(xiàn)（略）