本文是一篇投資分析論文，本文在運用實物期權法分析當涂縣江心洲國際花島項目所包含的期權價值時，還應該考慮到非獨占性即競爭對手的影響因素。而且由于項目的先后相關性，該項目的價值也不僅僅是期權價值簡單的相加，如何找到一種新的方法對投資項目具有的實物期權進行復合計算，這都需要在以后的研究中給予更多的關注。
第一章緒論
1.1研究的背景
黨的十九大報告中指出鄉(xiāng)村振興要提到國家戰(zhàn)略層面上來，并對如何振興鄉(xiāng)村提出了明確的目標任務和具體的工作要求。中國自古以來就是以農業(yè)為典型的大國，鄉(xiāng)村要振興必須立足現有的資源，在廣度和深度上發(fā)展現代農業(yè)。農業(yè)綜合開發(fā)無疑成為提高農業(yè)生產力水平、增加農產品供給、發(fā)展現代農業(yè)的重要戰(zhàn)略舉措，其任務是加強農業(yè)基礎設施和生態(tài)環(huán)境建設，提高農業(yè)綜合生產能力，推進農業(yè)和農村經濟結構的戰(zhàn)略性調整，推動農業(yè)產業(yè)化經營，提高農業(yè)綜合效益，促進農民增收[1]。

投資分析論文參考

我國第一次提出農業(yè)綜合開發(fā)的概念是1988年，至今已經走過了30多年的發(fā)展歷程。根據2018年的統(tǒng)計數據，全國共有農業(yè)綜合性開發(fā)項目總數為2357個，其中涉及到的縣有2123個，在農業(yè)綜合開發(fā)項目中投入的資金共計7017.5億元，其中由中央財政投入的資金2689.99億元，地方財政配套的資金1682.97億元，銀行貸款412.56億元，自籌資金2231.98億元[2]。隨著農業(yè)綜合開發(fā)投資額的不斷加大，資金的來源也不斷呈現出多樣化，農業(yè)綜合開發(fā)的領域不斷擴大，已經成為當前市場經濟條件下保護和支持農業(yè)發(fā)展的有效方式，也是推動我國農業(yè)高質量發(fā)展的有效舉措。
當前實施農業(yè)綜合開發(fā)有著很多有利條件，自“十二五”規(guī)劃以來，中央財政對“三農”的投入比例不斷加大，一系列的強農惠農富農政策體系不斷深化和完善，農業(yè)和農村的經濟發(fā)展政策和環(huán)境也進一步得到了優(yōu)化。“十三五”期間，市場在配置資源配置中的作用進一步發(fā)揮，以技術、資本為代表的商業(yè)模式和業(yè)態(tài)開始全方位、大規(guī)模地滲透到了農村。同時，由于城市人口的不斷增加，消費方式和消費結構也在不斷變化和升級，這對擴大農產品需求和拓展農業(yè)功能創(chuàng)造了更加有利的空間，也為農業(yè)綜合開發(fā)創(chuàng)造了更加優(yōu)質的條件。經過數十年的發(fā)展和積累，在“十四五”開局之時，中央提出要切實把新發(fā)展理念貫徹到新階段“三農”工作的各個方面和全部過程。
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1.2研究的目的和意義
1.2.1研究的目的
隨著社會主義市場經濟的不斷完善與發(fā)展，我國農業(yè)綜合開發(fā)的內容和開發(fā)規(guī)模也在不斷加大。當前農業(yè)綜合開發(fā)項目還未建立起相對完善的投資分析指標體系，這從一定程度上反映出對農業(yè)綜合開發(fā)項目進行投資分析的重要性認識還不夠，項目投資一般依據以往經驗或傳統(tǒng)方法進行市場預測來指導投資決策，目前大多學者也是側重于對項目開發(fā)的模式和流程的研究，對投資分析研究的較少，一定程度上導致我國農業(yè)綜合開發(fā)項目的整體投資績效不高，因此，對農業(yè)綜合開發(fā)項目進行科學的投資分析，不僅有利于資金利用效率的提高，也有利于農業(yè)綜合開發(fā)項目整體效益的提升。本文在運用傳統(tǒng)凈現值法分析農業(yè)綜合開發(fā)項目投資的基礎上，引入實物期權法，并通過實證案例來加以分析，正確評價農業(yè)綜合開發(fā)項目的投資價值，提高實物期權法在農業(yè)綜合開發(fā)項目投資活動中的使用性，進而推進實物期權理論在農業(yè)綜合開發(fā)項目投資決策中的應用。
1.2.2研究的意義
1.理論意義
目前，我國關于農業(yè)綜合開發(fā)項目投資分析研究還處在初步階段，暫沒有形成完整的可供借鑒的成熟理論和方法體系，大多是依據凈現值法等指標的計算結果來進行分析預測進而指導投資決策。這種傳統(tǒng)的投資分析方法計算相對簡便，但是不能準確地預測年凈現金流量和折現率，并且沒有考慮到項目中存在的靈活性或成長性價值，所以依靠傳統(tǒng)方法計算出來的結果指導投資決策就有可能會造成項目被舍棄或者盲目投資。在此基礎上引入實物期權法來進行投資分析，對風險性高、不確定因素多以及項目所對應外部環(huán)境變化的價值做出不同的響應，同時在一定程度上能夠解決傳統(tǒng)分析方法存在的缺陷。旨在為農業(yè)綜合開發(fā)項目投資分析提供一種新的思路，由此對完善農業(yè)綜合開發(fā)項目投資分析的方法體系做一些嘗試。
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第二章農業(yè)綜合開發(fā)項目投資分析理論基礎
2.1農業(yè)綜合開發(fā)相關理論
2.1.1農業(yè)綜合開發(fā)概念
農業(yè)綜合開發(fā)指的是中央政府為保護、支持農業(yè)發(fā)展，改善農業(yè)生產基本條件，優(yōu)化農業(yè)和農村經濟結構，提高農業(yè)綜合生產能力和綜合效益，設立專項資金對農業(yè)資源進行綜合開發(fā)利用的活動，包括土地治理項目和產業(yè)化經營項目。
農業(yè)綜合開發(fā)項目一般來說有綜合性強、受自然影響大；與農民的利益緊密相關；單位不明確、層次多等特點。農業(yè)綜合開發(fā)項目的投資效益具有較大的不穩(wěn)定性，基礎資料一般難以收集；社會效益明顯，但是項目建設周期長，貸款償還能力一般相對較弱。
本文所指的農業(yè)綜合開發(fā)項目是指農業(yè)基本建設和其它相關投資項目，不包括社會公益性項目以及農村危舊房改造等。
2.1.2農業(yè)綜合開發(fā)項目特征
農業(yè)綜合開發(fā)項目投資的資金來源方式應該是堅持由中央引導、地方積極配套，以企業(yè)投資為主，采取滾動開發(fā)的形式，這種資金投入方式本質上是屬于準公共產品的混合提供方式，因此，公共產品理論和特征是適用于農業(yè)綜合開發(fā)項目投資分析的。公共產品概念最早是由蘭度爾提出的，在1953年和1954年年間，薩繆爾森在此基礎上進行了多次深入的研究，他認為公共產品是指社會全部成員可以集體享用到或同時消費的產品，每個社會成員對該產品的消費不會減少其他社會成員對該產品的消費，或者可以說“公共產品的特殊性在于無論人們是否愿意購買它，它所帶來的好處仍然遍及整個社區(qū)”[1]。這也是后來被大多數經濟學家所普遍接受的薩氏定義。
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2.2傳統(tǒng)投資分析法相關理論
在農業(yè)綜合開發(fā)項目中，傳統(tǒng)投資分析一般從計算項目的財務效益指標、經濟效益指標和社會效益指標三大指標來進行分析。
2.2.1財務效益分析
農業(yè)綜合開發(fā)項目的財務效益分析，主要是對項目運行過程中的貨幣流動的成本和收益情況進行分析，因此，進行財務效益分析是為了全面了解項目的財務能力。單一的項目財務分析指標是不能客觀得出分析結果的，所以應當綜合考慮多項指標，在選用分析指標時，要根據項目的具體情況和側重點來進行選擇。一般情況下，農業(yè)綜合開發(fā)項目投資分析財務效益分析指標包含盈利能力指標、償債能力指標和抗風險能力指標。常見的方法是計算項目的凈現值、內部收益率等主要財務分析指標，同時也根據項目的實際情況對投資利潤率、投資回收期等指標進行計算分析。當這些指標的計算結果出現不一致的情況時，一般以動態(tài)的主要指標結果為參考。
2.2.2經濟效益分析
農業(yè)綜合開發(fā)項目中，經濟效益分析指標的計算是經濟效益分析的核心，相關的指標判別標準是經濟可行性分析的依據。農業(yè)綜合開發(fā)項目經濟分析的方法主要是有無對比法，其中對費用—效益分析的基本思路是計算影子價格、影子匯率和對社會折現率的估算，在此基礎上計算出其它相關的指標來進行分析。
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第三章基于兩種方法的農業(yè)綜合開發(fā)項目投資分析比較...............................25
3.1傳統(tǒng)分析法在農業(yè)綜合開發(fā)項目投資分析中的應用.........................25
3.1.1傳統(tǒng)投資分析法的假設條件...............................25
3.1.2傳統(tǒng)投資分析法計算結果的影響因素..........................26
第四章實證分析——以當涂縣江心洲國際花島項目為例...............................30
4.1項目所在地現狀基礎................................30
4.1.1經濟社會發(fā)展現狀..................................30
4.1.2產業(yè)發(fā)展現狀................................31
第五章當涂縣江心洲國際花島項目建設投資建議..........................49
第五章當涂縣江心洲國際花島項目建設投資建議
對當涂縣江心洲國際花島項目投資分析不僅關系到項目資金的使用效率、項目投資效益的提升和優(yōu)化，而且對江心洲國際花島綜合開發(fā)建設的全過程管理有著重要的意義。本文運用兩種方法對比分析江心洲國際花島項目投資，得出實物期權法對該項目投資分析更加具有合理性和科學性，鑒于前文所述，由于實物期權本身是一種對未來不確定性的選擇權，對該項目在開發(fā)建設過程中可能影響期權價值的相關因素進行綜合分析，對江心洲花國際島項目建設提出以下建議。
1.完善財政資金扶持政策
在我國，農業(yè)綜合開發(fā)投資資金的重要來源還需依靠財政資金，對公共財政有較強的依賴性。在江心洲國際花島項目開發(fā)建設過程中，一是加大對中央財政資金的爭取，中央財政資金投入不僅是農業(yè)綜合開發(fā)資金的主要來源，并且對其他資金的投入有很強的帶動作用。根據現階段當涂江心洲國際花島項目開發(fā)的重要性，應合理申報中央財政資金的扶持并確定穩(wěn)定增長比例。二是加強地方財政的資金配套。馬鞍山市和當涂縣級財政部門應科學合理地編制地方配套資金預算方案，將配套資金納入預算管理，才能保障配套資金落到實處。
2.加大與金融機構的合作
財政資金在本項目的實施過程中主要用于社會保障和環(huán)境保護等公共支出，對于一些遠期效益大、近期效益低、投資時限長，貸款無法回收的大型農業(yè)基礎設施建設項目，主要安排財政資金和自籌資金來解決。對于一些預期效益好，債務人明確，還款有保證的項目所需的資金，通過銀行貸款、發(fā)行債券等方式來解決，以此形成項目開發(fā)投資的長期性和穩(wěn)定性。另一方面，不斷完善財政貼息政策，降低銀行貸款投資農業(yè)綜合開發(fā)的風險，增加農民、企業(yè)及銀行等金融機構投資該項目的信心。

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第六章結論與展望
本文以農業(yè)綜合開發(fā)項目傳統(tǒng)投資分析方法和實物期權法來對具體項目——當涂縣江心洲國際花島項目進行投資分析和對比，傳統(tǒng)分析方法的計算和參數確定較為簡便，但是往往為降低風險而采用過高的折現率，以NPV法和FIRR法為例，過高的折現率會使得凈現值減小，內部收益率小于基準收益率，而傳統(tǒng)分析方法認為如果凈現值大于零，內部收益率大于基準收益率，則項目進行投資，反之舍棄，并且以后也不再考慮投資該項目，即沒有充分考慮到項目所包含的未來可能的價值。而實際上農業(yè)綜合開發(fā)項目的長周期性和高風險性，使得市場對項目的評估遠遠超過傳統(tǒng)投資分析方法所計算得出的結果。實物期權法正是引入了能夠更好地量化項目投資的不確定價值和管理的柔性價值，增加了投資者的選擇權，使得投資分析更加具有說服力，同時更全面地對項目的投資價值作出分析。從本文在實證部分的分析來看，在本項目的實施過程中，無論是政府方還是投資方，由于推遲期權和擴張期權的引入，這就要求項目主體各方應注重從完善農業(yè)綜合開發(fā)投資政策、健全農業(yè)綜合開發(fā)投資機制、調整農業(yè)綜合開發(fā)投資結構、發(fā)揮市場的調節(jié)作用、實行科學的農業(yè)綜合開發(fā)項目管理機制等方面來加強研究和思考，從而使得對該項目的投資分析更加科學。
參考文獻（略）