本文是一篇財會管理論文，本文以A公司為研究對象，基于自由現(xiàn)金流量法對其進(jìn)行價值評估，并對評估結(jié)果作出對比與分析，提出可以提升企業(yè)價值的相關(guān)建議。
第一章  緒論
1.1 研究背景
企業(yè)價值評估指的是一種綜合性的資產(chǎn)評估，它是一種判斷和估算企業(yè)的總體經(jīng)濟(jì)價值的過程，它的主要作用是為企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)。2011年，中國資產(chǎn)評估協(xié)會制定了《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——企業(yè)價值》，該準(zhǔn)則使中國資產(chǎn)評估領(lǐng)域在應(yīng)用“企業(yè)價值”、“企業(yè)價值評估”概念方面取得了進(jìn)一步的進(jìn)展。在中國，盡管企業(yè)價值評估的理論研究和實踐應(yīng)用剛開始，一個完整的企業(yè)評估理論框架還沒有形成，企業(yè)估值方法的應(yīng)用還處于模擬階段。但是，隨著市場經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，企業(yè)改制、企業(yè)并購、企業(yè)清算等經(jīng)濟(jì)行為不斷出現(xiàn)和增多，在我國目前的情況下，會計信息存在著失真、質(zhì)量低下等問題，嚴(yán)重地影響了上市公司的財務(wù)狀況與經(jīng)營結(jié)果的真實性。會計指標(biāo)體系無法對企業(yè)的價值創(chuàng)造能力進(jìn)行有效的評價，基于會計指標(biāo)的財務(wù)績效與企業(yè)的真實價值不相等，而企業(yè)的真實價值與其賬面價值也不相等，在會計報表中，企業(yè)往往無法對內(nèi)在價值進(jìn)行確認(rèn)。
在巨大的市場需求背景下，企業(yè)價值評估是資本活動中必不可少的工具，越來越受到企業(yè)、政府和公眾的重視，其應(yīng)用空間被大大擴(kuò)大，在市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用也越來越明顯。評估企業(yè)價值的方法也在成本法、市場法、收益法的基礎(chǔ)上衍生出了新的估值方法，比如實物期權(quán)法、經(jīng)濟(jì)增加值法、自由現(xiàn)金流量法等等，這些新方法在一定程度上解決了傳統(tǒng)估值法評估企業(yè)價值時存在的問題，使價值評估的結(jié)果更加準(zhǔn)確。由于公司處于不同的行業(yè)和不同的發(fā)展階段，公司所采用的估值方法也會有很大的區(qū)別。在公司價值評估的實際操作中，應(yīng)謹(jǐn)慎地選擇適宜的評估方法，確?？陀^公允地反映企業(yè)的價值。

財會管理論文怎么寫

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1.2 研究目的及意義
1.2.1研究目的
不同的估值方法評估同一企業(yè)的準(zhǔn)確性是不同的，目前我國的家電企業(yè)陷入種種困境，再加上有關(guān)家電企業(yè)價值評估方面的應(yīng)用研究較少，家電企業(yè)價值常常被低估。因此，本文選取我國A家電企業(yè)為研究對象，結(jié)合公司近五年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，運(yùn)用傳統(tǒng)市盈率法、股利折現(xiàn)法和自由現(xiàn)金流量法分別來評估其整體價值，并將三種估值方法的評估結(jié)果與公司2021年的市場價值進(jìn)行比較，旨在分析與傳統(tǒng)市盈率法和股利折現(xiàn)法相比，自由現(xiàn)金流量法是否能更準(zhǔn)確地評估A家電企業(yè)的價值，以及是否能在合理范圍內(nèi)實現(xiàn)評估增值，從而幫助A家電企業(yè)改善決策，提升企業(yè)價值。
1.2.2研究意義
（1）理論意義
目前我國尚未形成一套完整的家電企業(yè)價值評估體系，而且通過查閱文獻(xiàn)可知，我國學(xué)者對于家電行業(yè)價值評估方面的研究較少，絕大多數(shù)研究是關(guān)于家電企業(yè)營銷戰(zhàn)略、資本結(jié)構(gòu)、跨國并購等方面的。本文在前人研究成果的基礎(chǔ)上，使用自由現(xiàn)金流量模型來評估A公司的企業(yè)價值，在一定程度上完善家電企業(yè)價值評估方面的理論研究。同時，對評估結(jié)果進(jìn)行比較，可以加深對自由現(xiàn)金流量法應(yīng)用時的合理性和不足之處的了解，進(jìn)而為企業(yè)價值評估理論的完善提供借鑒。
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第二章  相關(guān)理論基礎(chǔ)
2.1 概念的界定
2.1.1企業(yè)價值
企業(yè)價值是企業(yè)在持續(xù)運(yùn)營期內(nèi)的價值，它是公司所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流以其加權(quán)資本成本為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后的現(xiàn)值。企業(yè)價值和財務(wù)決策間存在著不可分離的聯(lián)系，公司財務(wù)管理的關(guān)鍵是借助財務(wù)決策使公司價值最大化，在此過程中，對資金的時間價值、風(fēng)險以及持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)行了考慮。一個企業(yè)的總體價值包括兩個方面：股權(quán)價值和債務(wù)價值。一個公司的價值有很多：賬面價值、內(nèi)涵價值、公允價值、市場價值、清算價值等。任何一種價值形態(tài)都有它的合理適用范圍，針對公司的實際情況和環(huán)境，選擇正確的企業(yè)價值是很重要的。常見的企業(yè)價值的表現(xiàn)形式有六種：
（1）賬面價值。用賬面價值來評價企業(yè)，就是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，采用歷史成本法來確定企業(yè)的價值。資產(chǎn)負(fù)債表通過披露公司可利用的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益，最全面地反映了公司在某一時點的價值，因此，資產(chǎn)負(fù)債表中每個科目的凈值就是公司的賬面金額。賬面價值可以從公司的財務(wù)報表中包含的信息得出，有客觀、計算簡便、數(shù)據(jù)易于獲取的特點。但沒有考慮通貨膨脹和企業(yè)未來的潛力，易被企業(yè)管理當(dāng)局所操控，無法反映變動的數(shù)值。
（2）內(nèi)涵價值。也被稱作投資價值、公平價值等，它是指一家公司用合適的貼現(xiàn)率對其預(yù)計的未來現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)后的現(xiàn)值。它的價值大小要根據(jù)專業(yè)分析師對未來經(jīng)濟(jì)繁榮的預(yù)測、公司生命周期的階段、目前的市場銷售水平、公司目前的擴(kuò)張或收縮計劃和市場利率趨勢等來確定。由于大部分的影響因素都依賴于專家的專業(yè)判斷，因此在運(yùn)用時必須設(shè)置一定的假設(shè)，例如現(xiàn)金流量按比例增長或固定不變等。投資者在購買公司債券和股票的時候，通常以內(nèi)涵價值為參考來進(jìn)行選擇。
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2.2 企業(yè)價值評估的基本理論
2.2.1資本預(yù)算評估理論
1906年，艾爾文?費(fèi)雪（Irving Fisher）在他的《資本與收入的性質(zhì)》一書中，對收入和資本之間的聯(lián)系和價值等問題作了較為詳盡的闡述。費(fèi)雪從人們對收入的感覺出發(fā)，對資本的價值進(jìn)行了分析，解釋了它的來源，并總結(jié)出了人們的投資流程。
該理論認(rèn)為，資本的價值本質(zhì)上就是企業(yè)將來收益的貼現(xiàn)值，即企業(yè)將來收益的資本化。如果人們的現(xiàn)金收入多于實際收入，鑒于資本能夠在未來提供不同的收入，他們會積蓄或投資。因此，一項資產(chǎn)或權(quán)利的價值可以來自于預(yù)計未來收入的現(xiàn)值。資本的價值是通過首先確定資本貨物的未來服務(wù)流，然后確定服務(wù)流的收入價值，再從收入價值中反推出來的。收入和資本之間的紐帶是利率，正是因為有了利率，才有可能從貨幣的未來價值計算出貨幣的現(xiàn)值，或從貨幣的未來價值推導(dǎo)出貨幣的現(xiàn)值。
1907年，費(fèi)雪又發(fā)表了另?本名為《利息率：本質(zhì)、決定及其與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的關(guān)系》的著作，通過分析利率的性質(zhì)和決定因素，深入探討了資本回報和資本價值之間的聯(lián)系，為評估資本價值提供了一個全面、系統(tǒng)的框架。1930年，費(fèi)雪修改了《資本和收入的性質(zhì)》的體系與內(nèi)容，將其改名為《利息理論》，其中所介紹的確定性估價方法成為近代估價方法的基石。在確定的條件下，投資方案的價值是其預(yù)計的未來現(xiàn)金流以恒定的風(fēng)險率貼現(xiàn)的現(xiàn)值。當(dāng)一個項目的預(yù)計現(xiàn)金流的現(xiàn)值超過目前的投資時，這個項目就是可行的；反之，這個項目是不可行的。如果說創(chuàng)立企業(yè)也是?種投資的話，那么創(chuàng)業(yè)的價值就是它在未來可能產(chǎn)生的收益的現(xiàn)值。
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第三章 A公司的概況及其價值評估現(xiàn)狀分析 ..................... 20
3.1 A公司概況 ................................ 20
3.1.1 A公司簡介 ................................... 20
3.1.2 A公司經(jīng)營環(huán)境分析 ............................. 20
第四章 基于自由現(xiàn)金流量法的A公司企業(yè)價值評估設(shè)計 ............... 32
4.1 A公司應(yīng)用自由現(xiàn)金流量法的必要性和可行性分析 .................. 32
4.1.1 應(yīng)用自由現(xiàn)金流量法的必要性分析................ 32
4.1.2 應(yīng)用自由現(xiàn)金流量法的可行性分析...................... 32
第五章 A公司企業(yè)價值評估結(jié)果分析及相關(guān)建議 ............................ 59
5.1 三種估價方法對A公司估值結(jié)果分析 ........................... 59
5.2 提升A公司企業(yè)價值的相關(guān)建議 ............................ 59
第五章  A公司企業(yè)價值評估結(jié)果分析及相關(guān)建議
5.1 三種估價方法對A公司估值結(jié)果分析
A公司2021年12月31日股票的收盤價為每股36.02元，總股本為949,024,050股，總市值為341.84億元。
使用市盈率模型計算出的A公司的市場價值是260.98億元，評估結(jié)果比當(dāng)年市場價值低80.86億元，減值率為23.65%，誤差較大。
使用股利折現(xiàn)模型評估的A公司2021年的股票內(nèi)在價值是516.65億元，評估結(jié)果比當(dāng)年市場價值高174.81億元，增值率為51.14%，超過了估值的合理誤差率30%。
使用自由現(xiàn)金流量模型評估的A公司2021年的整體價值為355.59億元，扣除0.61億元的付息債務(wù)價值，A公司的股權(quán)價值也就是總市值為354.98億元，評估增值13.14億元，增值率3.84%，其在合理誤差范圍內(nèi)，而且該估值結(jié)果也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)市盈率模型評估的結(jié)果。

財會管理論文參考

從評估結(jié)果可以看出：使用自由現(xiàn)金流量法對A公司進(jìn)行價值評估得到的結(jié)果比使用傳統(tǒng)的市盈率法和股利折現(xiàn)法的結(jié)果更準(zhǔn)確、更全面，與企業(yè)的真實價值更接近，可以比較完全地反映出企業(yè)的整體價值，評估出的企業(yè)價值比總市值高，在合理范圍內(nèi)起到一定的增值效果。這也表明A公司的股票仍有升值空間，為公司和利益相關(guān)者提供了未來投資決策的參考。
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第六章  研究結(jié)論與展望
6.1 研究結(jié)論
企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)之一是企業(yè)價值最大化，對公司的管理者和決策者來說，價值評估一方面能夠幫助其判斷相關(guān)決策能否為企業(yè)創(chuàng)造價值、策略是否可行，另一方面有利于其對企業(yè)的內(nèi)在價值有更深刻的了解，從而可以給投資者的投資決策提供一定的指導(dǎo)意見。因此，從企業(yè)的角度來看，價值評估很重要。
本文以A公司為研究對象，基于自由現(xiàn)金流量法對其進(jìn)行價值評估，并對評估結(jié)果作出對比與分析，提出可以提升企業(yè)價值的相關(guān)建議。最終得出以下結(jié)論：
第一，與市盈率法和股利折現(xiàn)法相比，自由現(xiàn)金流量法對A公司的價值有更準(zhǔn)確的估計。本文分析了A公司的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營狀況，全面了解了公司的歷史、現(xiàn)狀和發(fā)展前景，并利用自由現(xiàn)金流量法進(jìn)行了企業(yè)價值案例研究，得出了A公司的企業(yè)價值，將評估結(jié)果與市盈率法和股利折現(xiàn)法的評估結(jié)果相比較，發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流量法能夠更準(zhǔn)確地評估A公司的企業(yè)價值，評估結(jié)果在合理范圍內(nèi)高于市場價值，說明A公司有一定的升值空間。
第二，A公司的未來自由現(xiàn)金流量的預(yù)測取決于前幾年的財務(wù)報表，因此，在預(yù)測未來每一年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的項目時，選取一個合適的增長率是很重要的，尤其是作為預(yù)測基礎(chǔ)的未來營業(yè)收入。因此，有必要借助經(jīng)濟(jì)計量工具中的時間序列預(yù)測模型，結(jié)合歷史營業(yè)收入，來預(yù)測未來的營業(yè)收入，以便預(yù)測數(shù)據(jù)更準(zhǔn)確合理。
第三，運(yùn)用自由現(xiàn)金流量法估值還需要注意折現(xiàn)率和永續(xù)增長率這兩個關(guān)鍵點的取值。折現(xiàn)率會受到時間、市場經(jīng)濟(jì)水平等動態(tài)因素的影響，其取值通常不確定；永續(xù)増長率的取值通常比較低，在1%-5%之間，受人為因素影響。這兩個比率的取值即便是較小的誤差，也會影響估值結(jié)果的準(zhǔn)確度。因此，要全面了解公司的歷史情況、發(fā)展現(xiàn)狀和未來規(guī)劃，了解行業(yè)環(huán)境和市場經(jīng)濟(jì)情況，可以根據(jù)歷史資本結(jié)構(gòu)來估算折現(xiàn)率，可以參考未來的全球經(jīng)濟(jì)增長速度來確定永續(xù)增長率，盡可能準(zhǔn)確地估算這兩個關(guān)鍵點。
參考文獻(xiàn)（略）