本文是一篇項(xiàng)目管理論文，本研究以持股集中度、持債集中度、行業(yè)集中度、基金換手率、基金經(jīng)理平均年限、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、機(jī)構(gòu)投資者持有比例、基金份額持有人戶數(shù)以及平均每戶持有基金份額等九個特征變量為解釋變量，以基金管理費(fèi)率、成立年限為控制變量，以基金自身規(guī)模為調(diào)節(jié)變量，以基金風(fēng)險為被解釋變量，采用多元線性回歸等方法，對對外投資方式特征、基金經(jīng)理的信號特征和投資者的配置特征與基金風(fēng)險的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。
1緒論
1.1研究背景
項(xiàng)目管理分為三大類：工程項(xiàng)目管理、信息項(xiàng)目管理和投資項(xiàng)目管理。其中，基金作為一種具有目的性、一次性、獨(dú)特性和生命周期特征的投資項(xiàng)目管理方式，吸引了大量投資者積極購買[1]。所以，基金是一種項(xiàng)目，應(yīng)該用項(xiàng)目風(fēng)險管理的方法進(jìn)行風(fēng)險管理。同時，基金作為投資項(xiàng)目，其風(fēng)險的來源和性質(zhì)與傳統(tǒng)工程領(lǐng)域的項(xiàng)目有區(qū)別，主要表現(xiàn)在來源廣和波動大兩個方面。因此，基金投資項(xiàng)目的相關(guān)方（主要包括基金管理人、投資者以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等）應(yīng)該做好基金投資項(xiàng)目的風(fēng)險管理。
從宏觀政策的角度來看，我國金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展離不開基金投資項(xiàng)目的風(fēng)險管理。2024年1月，習(xí)近平總書記在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上發(fā)表重要講話，強(qiáng)調(diào)應(yīng)該守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路1。基金作為證券投資市場中的重要組成部分，吸引了眾多投資者購買，也滿足了上市公司的融資需求。所以基金市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展，對于我國金融業(yè)穩(wěn)定和企業(yè)發(fā)展有重要意義?；鹪诋?dāng)前我國的證券投資市場上起到了積極作用，成為我國金融體系中的一只重要力量，迅速發(fā)展壯大。根據(jù)中國證券基金業(yè)協(xié)會的相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2023年3月，我國公募基金行業(yè)中現(xiàn)有基金管理公司156家，基金數(shù)量10718只，基金規(guī)模26.68萬億元2，同時，我國基金投資者超過7.2億3。所以，基金是我國證券投資命脈，是增強(qiáng)金融業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵。

項(xiàng)目管理論文怎么寫

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1.2研究問題
現(xiàn)有關(guān)于混合型基金的研究主要集中于基金業(yè)績評價（沈紅波等[2]；陳曉非等[3]）、業(yè)績持續(xù)性（王建秀等[4]；張永冀等[5]）、投資效率（JIANQIU B J等[6]；趙秀娟等[7]）等方面，而針對混合型基金風(fēng)險方面的研究則較為欠缺。然而，當(dāng)前我國公募基金市場中，混合型基金的風(fēng)險管理面臨兩大現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)：一是雖然部分混合型基金業(yè)績回報較好，但收益波動較大，從而投資者承擔(dān)的整體風(fēng)險水平較高；二是基金管理公司對風(fēng)險的識別、量化及管理能力有待提升6。所以業(yè)界迫切需要加強(qiáng)混合型基金的風(fēng)險管理能力，從而完善基金管理者的風(fēng)險管理能力和投資者的投資體驗(yàn)，最終實(shí)現(xiàn)混合型基金的高質(zhì)量發(fā)展。
此外，在基金風(fēng)險管理的相關(guān)學(xué)術(shù)領(lǐng)域，眾多學(xué)者也在探討基金風(fēng)險，如LIVINGSTON M等[8]分析了基金收益率波動性，GREGORIOU G N等[9]認(rèn)為執(zhí)行權(quán)益市場中性策略的基金不具備極端風(fēng)險免疫能力，謝赤等[10]運(yùn)用風(fēng)險價值等模型度量了基金市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，向誠等[11]研究了基金的風(fēng)險偏好。此外，還有學(xué)者從基金經(jīng)理的個人特征（付興中[12]；史金艷等[13]）、基金管理公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)特征（羅長青等[14]）和宏觀因素（李雪[15]）等角度來研究影響基金風(fēng)險的因素。
上述研究為基金風(fēng)險管理提供了有效指導(dǎo)，然而鮮有文獻(xiàn)從基金管理者和投資者的視角出發(fā)，對混合型基金風(fēng)險的影響機(jī)制進(jìn)行深入研究。事實(shí)上，業(yè)界實(shí)踐表明基金管理者的對外投資策略[16]、基金經(jīng)理信號特征[17]以及投資者對基金的配置[18]等因素均有可能會對混合型基金的風(fēng)險產(chǎn)生重要影響。鑒于上述特征對混合基金風(fēng)險的作用機(jī)制尚不明確，因此，本研究提出以下研究問題：
（1）我國公募混合型基金的風(fēng)險主要受哪些微觀因素的影響？（2）公募基金管理者應(yīng)怎樣做好混合型基金的風(fēng)險管理？
這些都是我們迫切需要解決的問題。本研究擬對我國混合型投資基金的投資風(fēng)險進(jìn)行分析，從而回答上述問題并提供相關(guān)的政策建議。
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2文獻(xiàn)綜述
2.1基金風(fēng)險
基金風(fēng)險是指基金運(yùn)作過程中可能招致的風(fēng)險[19]。近年來，國外基金風(fēng)險評價的理論和方法日趨完善。在1952年，Markowitz H[20]在他的博士論文中第一次提出了“均值-方差”理論，并將其應(yīng)用于證券市場的風(fēng)險度量。20世紀(jì)60年代，Sharpe W F[21]、Lintner J[22]基于馬科維茨的證券投資組合理論（CAPM），對其進(jìn)行了更為深入的研究。在20世紀(jì)70年代，ROSS S A[23]提出了一種新的套利定價模型（APT），它揭示了基金公司和宏觀因素與基金風(fēng)險之間的關(guān)系。套利定價模型（APT）是對馬科維茨證券投資組合理論（CAPM）的改進(jìn)。Jia S等[24]研究了基金經(jīng)理管理的股票投資組合資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險管理的必要性，并且闡述了VaR 模型在股票投資組合風(fēng)險管理中的高效性和適用性。
與國外相比，國內(nèi)對基金風(fēng)險評估的研究，主要集中于借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而拓展和完善。具體而言，可以分為以下兩個角度進(jìn)行闡述：
首先，從基金風(fēng)險的內(nèi)涵來看，蒲明[25]對我國證券投資基金的各類風(fēng)險進(jìn)行了分析，并將其劃分為系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險。陳明賀[26]通過對23只中國基金的研究，得出了其風(fēng)險承擔(dān)水平呈“U”形的結(jié)論，這一結(jié)論為我國基金的風(fēng)險控制提供了理論依據(jù)。蔣運(yùn)冰等[27]的研究表明，在不同的市場環(huán)境中，具有低風(fēng)險資產(chǎn)特征的“失敗者”在不同的市場環(huán)境中表現(xiàn)出了不同的風(fēng)險偏好。宮動喜[28]則以偏股型基金為例，對這一現(xiàn)象的內(nèi)在機(jī)理進(jìn)行了研究。
其次，從基金風(fēng)險的度量方法來看，鄭文通[29]最早在我國引進(jìn)了VaR 計(jì)量方法，詳細(xì)地介紹了該方法的應(yīng)用范圍等。趙振全等[30]則提出，對不同類型的基金，應(yīng)根據(jù)其所處的風(fēng)險程度選擇不同的度量標(biāo)準(zhǔn)。潘海峰[31]的研究表明，GARCH模型可以提高對風(fēng)險VaR 值方法的估計(jì)精度。因此，對風(fēng)險理論在中國的證券市場上的運(yùn)用具有一定的參考價值。李慶等[32]將分形市場理論與R/S法相結(jié)合，運(yùn)用R/S法度量基金的風(fēng)險，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了一種以風(fēng)險最小化原則為基礎(chǔ)的投資組合最優(yōu)模型。林朝穎等[33]以收益波動率作為度量基金風(fēng)險的指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)在創(chuàng)造收益的過程中，市場波動對投資基金產(chǎn)生的影響越大，則意味著其所承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。朱青[34]利用隨機(jī)森林算法對1677家基金進(jìn)行風(fēng)險等級分級，建立基于隨機(jī)森林的基金風(fēng)險評估模型。王彥楠[35]把灰色系統(tǒng)理論與層次分析法有機(jī)地融合在一起，建立了一個綜合模型，并在此基礎(chǔ)上對證券投資組合理財(cái)產(chǎn)品的市場風(fēng)險進(jìn)行了實(shí)證研究。
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2.2基金風(fēng)險影響因素相關(guān)研究
2.2.1國外研究現(xiàn)狀
與我國相比，歐美發(fā)達(dá)國家基金的發(fā)展已經(jīng)有一百多年的歷史，對投資基金的研究較早。雖然目前的研究還存在一些不足之處，但總體上已經(jīng)形成了一個大致的框架。經(jīng)過對國外文獻(xiàn)的收集和整理，可以得出如下結(jié)論：基金的對外投資方式特征、基金經(jīng)理的信號特征以及投資人的配置特征，都會對基金的風(fēng)險產(chǎn)生重要的影響。
（1）從對外投資方式特征分析
Smith D M[36]通過對1992-2000年間美國證券投資的實(shí)證分析，得出了持有股票和風(fēng)險調(diào)整后收益率呈二次函數(shù)的結(jié)論。ZHANG N等[37]的研究表明，ESG投資基金能夠從企業(yè)融資渠道、投資組合多元化渠道和融資渠道三個方面對基金的下行風(fēng)險產(chǎn)生影響。
（2）從基金經(jīng)理的信號特征分析
Golec J H[38]以Beta系數(shù)作為被解釋變量，考察了基金經(jīng)理與基金風(fēng)險的關(guān)系。KHORANAA等[39]通過研究發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理人持有的基金數(shù)量較多，說明其對行業(yè)的認(rèn)可程度較高，其所管理的基金績效也較高，因此其投資組合的風(fēng)險也較小?；贕ottesman模型，ANDREU L等[40]的實(shí)證分析表明，具有博士學(xué)位的基金管理人對基金的風(fēng)險與績效具有顯著的正相關(guān)性。BlissR T等[41]對美國的混合型基金進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果顯示，由女性來管理的基金在風(fēng)險控制上要差一些，但她們對風(fēng)險的承受能力要強(qiáng)得多。
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3理論基礎(chǔ).........................................13
3.1基金風(fēng)險評價方法...............................13
3.2馬科維茨投資組合理論.....................14
3.3信號理論....................................15
4研究模型與假設(shè)......................17
4.1研究模型...............................17
4.2研究假設(shè)的提出........................18
5研究方法.....................................22
5.1數(shù)據(jù)收集的流程..................................22
5.2數(shù)據(jù)描述與變量說明............................23
6實(shí)證分析
6.1全樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)分析
6.1.1描述性統(tǒng)計(jì)
本文使用Stata17.0對從2021年1月1日到2022年12月31日所篩選出的樣本進(jìn)行了回歸分析，主要從三個環(huán)節(jié)展開：首先，將所搜集的樣本資料進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和多重共線性檢驗(yàn)。其次，在前文建立的理論模型的基礎(chǔ)上，將樣本的對外投資方式特征、基金經(jīng)理的信號特征和投資者的配置特征與基金的風(fēng)險進(jìn)行回歸分析。在此基礎(chǔ)上，本研究還分別在大規(guī)模、中規(guī)模和小規(guī)模基金三種情形下開展對比分析，并對模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以增強(qiáng)模型的可信度。
從表6-1可以看出，在對所得的1329份樣本進(jìn)行回歸分析之前，先對全部樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)。結(jié)果見表6-1。

項(xiàng)目管理論文參考

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7研究結(jié)論及展望
7.1結(jié)論的探討
首先，在梳理相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對以往的理論和研究結(jié)論進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上，本文將對外投資方式特征、基金經(jīng)理的信號特征和投資者的配置特征進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的假設(shè)。接下來，本文以2021年1月1日到2022年12月31日這一時間段內(nèi)持續(xù)經(jīng)營的混合型基金為研究對象，基于客觀的數(shù)據(jù)，對我國當(dāng)前的對外投資方式特征、基金經(jīng)理的信號特征和投資者的配置特征與基金風(fēng)險的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。經(jīng)過前文的分析，本文得出了如下的結(jié)論：
7.1.1對全區(qū)間樣本基金分析得出的結(jié)論
（1）持股集中度。從整體來看，對基金進(jìn)行風(fēng)險管理時，持股集中度越高，則該基金的風(fēng)險越高。這符合原來的假設(shè)。
（2）持債集中度。從對外投資方式的角度來看，持債集中度越高，則其風(fēng)險越低。這和原來的假設(shè)不一致。原因可能是由于基金經(jīng)理在投資債券時所面對的風(fēng)險要比投資股票時小得多。債券具有更小的風(fēng)險，但在選擇更加多樣化的債券時，基金經(jīng)理通常無法完全理解債券的信息，相反，其風(fēng)險管理程度還不如將債券投資集中起來。
（3）行業(yè)集中度。從對外投資方式的角度來看，行業(yè)集中度越高，則該基金所承擔(dān)的風(fēng)險越低。這和原來的假設(shè)不一致。原因可能是基金經(jīng)理人在選擇投資方式時，沒有對行業(yè)背景有足夠的認(rèn)識，相反，其風(fēng)險管理能力遠(yuǎn)不如對熟悉的行業(yè)進(jìn)行集中投資。
（4）基金換手率。實(shí)證結(jié)果表明，在整個樣本范圍內(nèi)，基金換手率與基金所承擔(dān)的風(fēng)險存在著顯著的正相關(guān)性。這符合原來的假設(shè)。
（5）基金經(jīng)理平均年限。實(shí)證結(jié)果表明，在整個樣本范圍內(nèi)，基金經(jīng)理平均年限與基金所承擔(dān)的風(fēng)險之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這符合原來的假設(shè)。
（6）團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性。實(shí)證結(jié)果表明，在整個樣本范圍內(nèi)，基金經(jīng)理的團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性越好，基金的風(fēng)險越低。這符合原來的假設(shè)。
（7）機(jī)構(gòu)投資者持有比例。實(shí)證結(jié)果表明，基金的機(jī)構(gòu)投資者持有比例與基金的風(fēng)險之間存在著顯著的負(fù)向關(guān)系。這符合原來的假設(shè)。
（8）基金份額持有人戶數(shù)。實(shí)證結(jié)果表明，在整個樣本范圍內(nèi)，基金份額持有人戶數(shù)與基金所承擔(dān)的風(fēng)險之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這符合原來的假設(shè)。
參考文獻(xiàn)（略）