本文是一篇公司治理論文，本文以2007年至2021年滬深A(yù)股非金融上市公司為研究樣本，采用Bakeret al.（2016）構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)，實(shí)證檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響以及兩者之間的門檻效應(yīng)，并基于公司治理水平視角進(jìn)一步探討決策、監(jiān)督和激勵(lì)三種治理方式的調(diào)節(jié)作用。
1緒論
1.1選題的背景及意義
1.1.1選題背景
外部沖擊頻發(fā)下中國正在經(jīng)歷百年變局的重要時(shí)刻，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人口老齡化、地方政府隱性債務(wù)問題、環(huán)境污染與資源短缺、城鄉(xiāng)發(fā)展不均勻和全球地緣政治格局變化等因素疊加下，經(jīng)濟(jì)政策不確定性大大上升。圖1-1是根據(jù)Baker et al.（2016）的文本分析方法對(duì)香港領(lǐng)先英文報(bào)紙《南華時(shí)報(bào)》處理得到的中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性月度指數(shù)。圖中的歷次波峰分別對(duì)應(yīng)了中國近二十年來經(jīng)歷的重大事件：2000年-2001年對(duì)應(yīng)中國加入世界貿(mào)易組織，2007年-2008年對(duì)應(yīng)全球金融危機(jī)，2011年-2012年對(duì)應(yīng)“十二五”規(guī)劃及中共中央領(lǐng)導(dǎo)層換屆，2015年-2017年對(duì)應(yīng)“十三五”規(guī)劃，2018年-2020年對(duì)應(yīng)中美貿(mào)易戰(zhàn)和新冠疫情爆發(fā)，2022年則對(duì)應(yīng)俄烏沖突。

公司治理論文怎么寫

企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要參與者，企業(yè)健康發(fā)展是國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的前提，企業(yè)績(jī)效則是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標(biāo)，也是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。為應(yīng)對(duì)當(dāng)下復(fù)雜局勢(shì)，中共中央總書記習(xí)近平在中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會(huì)上的報(bào)告中再次強(qiáng)調(diào)，中國建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)是高質(zhì)量發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，要有機(jī)結(jié)合深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了完善分配制度，通過落實(shí)就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略增加低收入者收入，擴(kuò)大中等收入者群體。以上目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)都離不開企業(yè)的參與，企業(yè)績(jī)效作為企業(yè)經(jīng)營的最終結(jié)果，一直以來就備受學(xué)界關(guān)注。
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1.2研究框架與方法
1.2.1研究框架
本文以2007年-2021年A股非金融上市公司為研究對(duì)象，探究了經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)績(jī)效的線性關(guān)系以及兩者之間的門檻效應(yīng)，此外還探究了公司治理中決策、監(jiān)督與激勵(lì)三種路徑的調(diào)節(jié)作用，并進(jìn)一步確定在投資效率、企業(yè)性質(zhì)不同的企業(yè)中公司治理三種不同渠道所表現(xiàn)出調(diào)節(jié)作用的差異。本文共計(jì)六章，具體研究框架與對(duì)應(yīng)章節(jié)內(nèi)容如下：
第一章緒論：該部分首先通過介紹當(dāng)前中國企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及近二十余年中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性變化趨勢(shì)闡明本文研究主題及研究背景，緊接著闡述了選題的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義，介紹了本文的研究框架與所使用的研究方法，最后指出了本文的研究創(chuàng)新點(diǎn)與不足。
第二章文獻(xiàn)綜述：此部分對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理歸納，并總結(jié)了已有文獻(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)績(jī)效兩者之間關(guān)系的研究結(jié)果，最后對(duì)文獻(xiàn)綜述進(jìn)行了總結(jié)評(píng)述。
第三章理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)：首先對(duì)本文研究?jī)?nèi)容所涉及理論分別進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹，隨后結(jié)合理論分析探討經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系以及公司治理中決策、監(jiān)督和激勵(lì)在經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)績(jī)效中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用，并在理論推導(dǎo)的前提下提出相應(yīng)的研究假設(shè)。
第四章實(shí)證研究設(shè)計(jì)：本章節(jié)首先闡述了樣本選擇、來源以及處理，并對(duì)實(shí)證過程中所使用到的自變量、因變量、調(diào)節(jié)變量以及一應(yīng)控制變量進(jìn)行解釋說明。最后根據(jù)所提出的假設(shè)建立了對(duì)應(yīng)的實(shí)證模型。
第五章實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析：根據(jù)前文建立的實(shí)證模型使用計(jì)量軟件對(duì)所篩選樣本進(jìn)行分析，分別得到描述性統(tǒng)計(jì)表、相關(guān)系數(shù)矩陣表、各模型回歸結(jié)果表，并對(duì)圖表內(nèi)容進(jìn)行了相應(yīng)的分析說明，此外參考了相關(guān)文獻(xiàn)使用替換變量、工具變量法、滯后自變量、調(diào)整時(shí)間窗口等方法對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，最后又對(duì)公司治理三種機(jī)制的調(diào)節(jié)效應(yīng)的異質(zhì)性進(jìn)行了進(jìn)一步分析。
第六章結(jié)論與政策建議：本章節(jié)概括總結(jié)了前文得到的一系列研究結(jié)果，并根據(jù)所得研究結(jié)論分別從政府與企業(yè)的角度提出了針對(duì)性建議。
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2文獻(xiàn)綜述
2.1經(jīng)濟(jì)政策不確定性
經(jīng)濟(jì)政策不確定性通常被認(rèn)為是與利率、匯率、財(cái)稅等相關(guān)的政策發(fā)生變動(dòng)而產(chǎn)生的影響，這種影響既可以是積極的也可以是消極的，不同的經(jīng)濟(jì)主體會(huì)根據(jù)自身的情況對(duì)變更的經(jīng)濟(jì)政策做出相應(yīng)的預(yù)期，并據(jù)此調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)行為以滿足自身利益的最大化，然而經(jīng)濟(jì)個(gè)體受限于信息不對(duì)稱等因素，無法完全保證自身預(yù)測(cè)及經(jīng)濟(jì)行為的理性，因此產(chǎn)生非常大的不確定性最終使宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動(dòng)。早期關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策不確定性的相關(guān)研究更加側(cè)重宏觀領(lǐng)域，如經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)、外貿(mào)或某一具體行業(yè)，且使用的指標(biāo)通常為財(cái)政政策、貨幣政策及官員變動(dòng)。自Baker et al.（2013）采用文本分析法從新聞報(bào)紙等媒體中抓取相關(guān)關(guān)鍵詞制作經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)后，學(xué)界逐漸轉(zhuǎn)向從微觀視角分析經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響。
在宏觀方面，有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的研究主要集中在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和國際溢出效應(yīng)兩方面。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)政策不確定性會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面沖擊。金雪軍等（2014）提出經(jīng)濟(jì)政策不確定性是通過影響市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，且經(jīng)濟(jì)政策不確定性的上升會(huì)對(duì)投資、消費(fèi)、匯率、出口、GDP、價(jià)格波動(dòng)均帶來負(fù)面沖擊，其中對(duì)通貨膨脹和匯率的影響最為顯著。Diakonovaet al.（2023）在對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)政策不確定性的研究中也發(fā)現(xiàn)不確定性上升會(huì)使俄羅斯的GDP下降。Baker et al.（2022）得出經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升往往意味著更高的失業(yè)率和更低的房?jī)r(jià)的結(jié)論。田磊等（2017）將總需求、總供給、貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的貢獻(xiàn)度進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)相較于前三者傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)性沖擊，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)產(chǎn)出波動(dòng)的影響較小而對(duì)通貨膨脹的影響較大。黃寧和郭平（2015）進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響具有地域差異，這種差異體現(xiàn)在投資對(duì)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的敏感性上，這使得經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)受影響最大，西部次之，中部地區(qū)受到的影響最小
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2.2企業(yè)績(jī)效
企業(yè)績(jī)效是企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)營結(jié)果，這種結(jié)果通常具體體現(xiàn)在財(cái)務(wù)績(jī)效、銷售和市場(chǎng)績(jī)效、運(yùn)營績(jī)效、人力資源績(jī)效以及社會(huì)責(zé)任績(jī)效這幾個(gè)方面，學(xué)界通常使用財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效。研究企業(yè)績(jī)效有助于企業(yè)根據(jù)當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面及時(shí)制定或調(diào)整戰(zhàn)略，還可以通過對(duì)指標(biāo)監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)問題和改進(jìn)空間。研究影響企業(yè)績(jī)效因素的現(xiàn)有文獻(xiàn)可以分為宏觀視角和微觀視角兩類，其中絕大多數(shù)都是從微觀視角即企業(yè)自身角度進(jìn)行分析討論。
研究外部環(huán)境因素對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的文獻(xiàn)相對(duì)較少，絕大多數(shù)已有文獻(xiàn)是從企業(yè)所處政治環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境展開論述。中國企業(yè)面臨的外部環(huán)境中最主要的因素是政治環(huán)境。政府可以通過使用財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、財(cái)政投資等財(cái)政政策以及擴(kuò)張性、收縮性貨幣政策影響企業(yè)投融資、創(chuàng)新投入、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等一系列經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效（段小存等，2018；楊曄等，2015）。除了財(cái)政貨幣政策，魯明媚（2022）提出產(chǎn)業(yè)政策也能在很大程度上影響企業(yè)創(chuàng)新投入的力度，這同樣會(huì)最終反映到企業(yè)績(jī)效上。政府所做出的一些與經(jīng)濟(jì)沒有直接聯(lián)系的行為同樣有可能會(huì)影響到企業(yè)的績(jī)效。吳超鵬和唐菂（2016）發(fā)現(xiàn)政府加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)的執(zhí)法力度與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)，原因可能在于政府打擊知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)行為創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境提高了企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力。除了政治環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是另一大重要外部影響因素。Belghitar et al.（2021）以英國企業(yè)為樣本研究發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)績(jī)效具有負(fù)面影響且中小企業(yè)相較于大型企業(yè)更易受影響。杜敏哲和陳穎琪（2022）實(shí)證發(fā)現(xiàn)地方數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)，并且地方經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)企業(yè)銷售凈利率越高，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來的效益就越明顯。
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3理論基礎(chǔ)與研究假設(shè).......................14
3.1理論基礎(chǔ)............................................14
3.1.1信息不對(duì)稱理論.............................14
3.1.2實(shí)物期權(quán)理論................................15
4實(shí)證研究設(shè)計(jì)................................21
4.1樣本選擇與來源.............................21
4.2變量選取與說明...............................21
5實(shí)證結(jié)果分析....................................25
5.1描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析....................................25
5.1.1描述性統(tǒng)計(jì)........................................25
5.1.2相關(guān)性分析.....................................25
5實(shí)證結(jié)果分析
5.1描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析
5.1.1描述性統(tǒng)計(jì)
表5-1為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)。其中ROA、ROE作為公司績(jī)效指標(biāo)，均值分別為0.03、0.06，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.05、0.13，可見不同企業(yè)間績(jī)效差異明顯。經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)（EPU）的最大值最小值分別為3.9與0.5，說明不同年份的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)有較大差異，在本文所選取的時(shí)間段內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)歷過密集調(diào)整。

公司治理論文參考

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6結(jié)論與政策建議
6.1主要結(jié)論
本文以2007年至2021年滬深A(yù)股非金融上市公司為研究樣本，采用Bakeret al.（2016）構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)，實(shí)證檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響以及兩者之間的門檻效應(yīng)，并基于公司治理水平視角進(jìn)一步探討決策、監(jiān)督和激勵(lì)三種治理方式的調(diào)節(jié)作用。除此之外，本文還根據(jù)投資效率和企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)樣本進(jìn)行分類，進(jìn)一步探討了調(diào)節(jié)效用的異質(zhì)性。在經(jīng)過實(shí)證分析后得出了以下結(jié)論：
第一，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的負(fù)面影響，這與前文假設(shè)一致。隨著經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升，企業(yè)面臨更大的外部風(fēng)險(xiǎn)，基于實(shí)物期權(quán)理論企業(yè)會(huì)采取等待期權(quán)、收縮期權(quán)甚至放棄期權(quán)。具體表現(xiàn)為當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策頻繁發(fā)生較大變動(dòng)，企業(yè)會(huì)因?yàn)闊o法做出準(zhǔn)確的判斷而對(duì)投資、籌資等計(jì)劃持觀望狀態(tài)，希望在外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)降低后再施行。如果企業(yè)預(yù)期經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)將會(huì)帶來極大負(fù)面影響，企業(yè)則會(huì)延緩或放棄原先的經(jīng)營計(jì)劃，這顯然不利于企業(yè)經(jīng)營績(jī)效的增長(zhǎng)。這一結(jié)論在使用替換解釋變量、調(diào)整時(shí)間窗口、工具變量法等一系列方法后結(jié)果依然穩(wěn)健。
第二，本文在對(duì)門檻值存在性進(jìn)行驗(yàn)證后使用單一門檻模型進(jìn)一步探究了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)績(jī)效之間存在門檻效應(yīng)，具體表現(xiàn)為當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升到一定水平后，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)作用變?nèi)?。根?jù)門檻值前后相關(guān)系數(shù)的變化可以得出，在到達(dá)拐點(diǎn)后，經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響下降了約53%。這可能是由于當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升到某一程度時(shí)才會(huì)引起企業(yè)的重視，企業(yè)會(huì)做出相應(yīng)改變，但無論是戰(zhàn)略的調(diào)整還是企業(yè)行為的改變都不足以完全抵消經(jīng)濟(jì)政策不確定性的負(fù)面影響，只能夠使企業(yè)績(jī)效的下降程度變小。
參考文獻(xiàn)（略）