1.1 研究背景及意義

改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展突飛猛進(jìn)，國民生活水平也有了質(zhì)的飛躍。隨著醫(yī)療改革制度的貫徹落實(shí)，我國對生物醫(yī)藥產(chǎn)品的需求也逐漸增加。生物制藥行業(yè)市場份額增加的同時，投資者看到了潛在的巨大商機(jī)，新興制藥企業(yè)猶如春筍一般萌芽，造成了生物制藥行業(yè)激烈的競爭局面。在這種情況下，企業(yè)對自身財(cái)務(wù)能力水平的重視程度也逐漸增加，通過企業(yè)財(cái)務(wù)能力的提升，進(jìn)而提升企業(yè)核心競爭力，創(chuàng)造核心競爭價(jià)值，獲取競爭優(yōu)勢，在行業(yè)之中處于領(lǐng)先地位。 國務(wù)院于 2013 年下發(fā)的文件《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，到 2020 年生物制藥產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，該文件預(yù)示著我國生物制藥企業(yè)將迎來蓬勃的發(fā)展。從 1993 年第一家上市生物制藥企業(yè)誕生到 2014 年的 145 家企業(yè)上市，生物制藥企業(yè)的在二十二年的風(fēng)雨中，創(chuàng)造出了自己的輝煌。 近年來，我國不斷深入推進(jìn)醫(yī)療事業(yè)的改革，并出臺更加完善的扶持政策，促進(jìn)了我國生物制藥業(yè)的發(fā)展，并受到投資者的極度關(guān)注，使其在資本市場中占據(jù)一定地位。然而由于整個行業(yè)起步較晚，目前大部分企業(yè)仍處在發(fā)展階段。我國生物制藥企業(yè)普遍重視生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)，而忽視研發(fā)能力的培養(yǎng)，因此在技術(shù)、內(nèi)部競爭和產(chǎn)品類型等方面都會存在相應(yīng)的問題。從行業(yè)現(xiàn)狀可以看出，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加，如果這些企業(yè)不能及時發(fā)現(xiàn)并解決問題，則可能會陷入財(cái)務(wù)困境，嚴(yán)重者更可能走向破產(chǎn)。 企業(yè)財(cái)務(wù)是企業(yè)管理的關(guān)鍵，在企業(yè)經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)中都有體現(xiàn)，也就是說，在企業(yè)財(cái)務(wù)能力貫穿于企業(yè)整體經(jīng)營，是企業(yè)經(jīng)營管理的核心。當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)能力與其整體發(fā)展目標(biāo)不一致時，就可能影響企業(yè)的決策的準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響企業(yè)的長足發(fā)展。所以，提高企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，首要任務(wù)就是發(fā)展企業(yè)的財(cái)務(wù)能力。本文希望在已有理論的基礎(chǔ)上，以 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力評價(jià)為切入點(diǎn)，研究出可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)能力的切實(shí)可行的策略。  

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1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及評述

國外學(xué)者對企業(yè)財(cái)務(wù)能力的研究開始較早，大致從財(cái)務(wù)能力概念的闡述界定和財(cái)務(wù)能力的影響因素兩個角度進(jìn)行研究分析。Deleo（1994）認(rèn)為核心能力是一種獨(dú)特并且可持續(xù)的資源或能力，與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響不相關(guān)[1]。Mansour（1998）認(rèn)為，核心能力作為產(chǎn)業(yè)整合和協(xié)調(diào)的結(jié)果，貫穿于業(yè)務(wù)單位與職能部門間共享科學(xué)技術(shù)與理論知識[2]。Jao（1996）認(rèn)為核心能力是導(dǎo)致企業(yè)競爭優(yōu)勢和相關(guān)理論體系的特殊組合，包含產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力、成本分配能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、價(jià)值創(chuàng)新能力、渠道經(jīng)營能力以及品牌提升能力等。盡管核心能力作為核心競爭優(yōu)勢理論的依據(jù)，卻會帶來創(chuàng)新抑制的反作用效果[3]。Petts（1997）核心能力是特有產(chǎn)業(yè)技術(shù)與創(chuàng)新知識的集合[4]。 Coombs（1996）認(rèn)為企業(yè)核心競爭力是基于科技競爭力和組織競爭力共同作用的有效集合[5]。Meyer 和 Lehnerd（1997）研究認(rèn)為，從企業(yè)能力到產(chǎn)品營銷呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)，最低層是核心能力，為產(chǎn)品生產(chǎn)的基石；中間部分為產(chǎn)品加工層面，是維系核心能力與分銷市場的紐帶；最頂端為產(chǎn)品分銷層面，應(yīng)對市場各類需求，同時為企業(yè)核心能力注入新的能量[6]。 Camerer（2005）提出，影響財(cái)務(wù)能力的兩類主要因素分別是企業(yè)財(cái)務(wù)決策能力和公司高管人員對財(cái)務(wù)的認(rèn)知[7]。Okonkwo（2006）基于 Camerer 等的觀點(diǎn)，研究結(jié)論表明企業(yè)戰(zhàn)略決策水平和公司高管人員的財(cái)務(wù)認(rèn)知度對其財(cái)務(wù)能力產(chǎn)生一定影響[8]。Ramaswamy（2010）等選取 162 例并購案的并購行為，講并購發(fā)生后的連續(xù)五年分為五期，跟蹤五期財(cái)務(wù)能力發(fā)展情況。從研究中看出，并購當(dāng)期與二期，企業(yè)財(cái)務(wù)能力轉(zhuǎn)折性上升，但企業(yè)的財(cái)務(wù)績效要在四期或五期才會呈現(xiàn)明顯上升態(tài)勢，表明企業(yè)財(cái)務(wù)能力的靈敏度比企業(yè)績效低[9]。 

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第 2 章 企業(yè)能力及財(cái)務(wù)能力概述 

 

2.1 企業(yè)能力理論概述 

對企業(yè)能力內(nèi)涵的定義需要從企業(yè)能力理論中提煉。根據(jù) Hamel 和 Prahalad（1994）的研究可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)核心能力是一種可以使目標(biāo)企業(yè)的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域和核心技術(shù)領(lǐng)域達(dá)到行業(yè)頂級水平的能力，指某一對象內(nèi)部相互作用的理論與方法的組合，是能夠使得企業(yè)取得核心競爭力的理論體系[34]。 企業(yè)核心能力是企業(yè)所擁有的與眾不同的的資源和核心優(yōu)勢，大部分企業(yè)通過提供獨(dú)一無二的產(chǎn)品滿足客戶需求，增加客戶滿意度。同時這種核心優(yōu)勢表達(dá)于企業(yè)所提供的特定的系列服務(wù)上，是同行業(yè)幾乎無法模仿超越的。根據(jù)當(dāng)前的理論基礎(chǔ)，企業(yè)能力的理論研究大致上可分為資源學(xué)派和能力學(xué)派兩種，這兩種學(xué)派彼此之間既相互影響又相互獨(dú)立。 資源基礎(chǔ)學(xué)派的觀點(diǎn)主要針對于外部資源的角度，他們認(rèn)為相較于核心競爭優(yōu)勢，內(nèi)部資源的重要程度更大。資源基礎(chǔ)論思想最早源于 Penrose（1959）提出企業(yè)不單單是某一管理模塊，也是資源的整體集合。企業(yè)資源基礎(chǔ)理論所注重的重點(diǎn)問題恰恰是資源與企業(yè)財(cái)務(wù)能力的相關(guān)性問題[35]。20 世紀(jì) 80 年代開始，研究學(xué)者就將研究的重中之重放在資源的特性和競爭優(yōu)勢的相關(guān)性上。Wemerfelt（1984）指出企業(yè)是資源的集合體，企業(yè)具備或者控制的資源的多少與質(zhì)量嚴(yán)重影響企業(yè)的競爭優(yōu)勢和績效水平，該研究標(biāo)志著企業(yè)資源基礎(chǔ)論的誕生[36]。Barney（1991）提出，企業(yè)之間可能存在著復(fù)雜性和多樣性，此類差異導(dǎo)致一些企業(yè)擁有著競爭優(yōu)勢。企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要因?yàn)榫邆涞膽?zhàn)略資源，同時構(gòu)建綜合分析框架闡述，這種資源具備價(jià)值性、稀缺性、不易模仿性和無法替代性[37]。 

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2.2 企業(yè)財(cái)務(wù)能力概述

企業(yè)財(cái)務(wù)能力是企業(yè)內(nèi)部資源和財(cái)務(wù)理論框架的結(jié)合，是從財(cái)務(wù)角度對企業(yè)能力的闡釋。企業(yè)財(cái)務(wù)能力作為企業(yè)能力的主要分支，通過多個與財(cái)務(wù)相關(guān)的能力組建而成，每一種相關(guān)的能力的變換都會引起財(cái)務(wù)能力的變動，從而引起財(cái)務(wù)狀況的改變。 企業(yè)財(cái)務(wù)能力越好，越能夠?yàn)槠髽I(yè)提供良好的競爭優(yōu)勢，對企業(yè)的核心價(jià)值的創(chuàng)造大有裨益。在企業(yè)中，財(cái)務(wù)能力的地位是獨(dú)一無二、無法匹敵的，其一財(cái)務(wù)能力的穩(wěn)定是資金流穩(wěn)定的重要保障，在企業(yè)長期發(fā)展中起到?jīng)Q定性的因素，企業(yè)若連資金流向都無法控制，企業(yè)競爭就不具備持續(xù)優(yōu)勢，將會引發(fā)企業(yè)瀕臨破產(chǎn)的境地；其二，企業(yè)對財(cái)務(wù)資源的控制通過財(cái)務(wù)能力的形式體現(xiàn)出來，如何將財(cái)務(wù)資源理性配置，對企業(yè)競爭優(yōu)勢的形成起到良好的促進(jìn)作用，對企業(yè)的核心能力將會有全方位的提升。 從能力理論的層面看，企業(yè)的內(nèi)涵是一個包括多樣性因素的各種能力的綜合體系，其中最重要是企業(yè)財(cái)務(wù)能力。企業(yè)競爭優(yōu)勢是否持久、企業(yè)規(guī)模是否達(dá)到預(yù)期、企業(yè)差異化決策和多元化經(jīng)營是否達(dá)到相應(yīng)的高度都會影響企業(yè)財(cái)務(wù)能力的強(qiáng)弱。企業(yè)財(cái)務(wù)能力得到全面提升，將會在長期生命周期中推動企業(yè)的競爭優(yōu)勢，推進(jìn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，確保企業(yè)多元差異方針的完全實(shí)施。對國內(nèi)外大型企業(yè)財(cái)務(wù)能力進(jìn)行分析，高效的財(cái)務(wù)能力體系的構(gòu)建并維系，對企業(yè)能力的發(fā)展都有無法替代的促進(jìn)作用。 黎精明（2006）分析得出財(cái)務(wù)能力是經(jīng)濟(jì)主體財(cái)務(wù)水平的綜合表現(xiàn)，其在企業(yè)處于無發(fā)替代的地位[40]。羅宏和陳燕（2003）主張通過財(cái)務(wù)營運(yùn)能力、財(cái)務(wù)管理能力和財(cái)務(wù)應(yīng)變能力三種能力角度論證企業(yè)價(jià)值的高低程度通過財(cái)務(wù)能力的形式展現(xiàn)[41]。 從財(cái)務(wù)能力評價(jià)分析的層面來說，財(cái)務(wù)能力組成要素和蘊(yùn)含內(nèi)容研究主要由以下幾方面構(gòu)成：荊新[11]和黎精明[40]等研究提出將企業(yè)財(cái)務(wù)能力歸納成償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力和發(fā)展能力這“四種能力”；朱開悉[10]、張星文[12]和陳晶璞[42]等認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)能力的主要表達(dá)方式是財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)活動能力和財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力，同時指出上述四種能力的理論實(shí)則是企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力的集合；謝全勝[13]和羅宏[41]等指出企業(yè)財(cái)務(wù)能力由財(cái)務(wù)營運(yùn)能力、財(cái)務(wù)管理能力和財(cái)務(wù)應(yīng)變能力這“三種能力”構(gòu)成。我國研究針對企業(yè)財(cái)務(wù)能力組成與類別細(xì)化研究存在不同方面的意見，由此觀之該問題是財(cái)務(wù)能力研究中的重中之重，有待進(jìn)一步研究。 

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第 3 章  DBZY 公司經(jīng)營背景及財(cái)務(wù)能力現(xiàn)狀分析 .......... 15 

3.1 DBZY 公司背景分析 ......... 15 

3.1.1  公司概況 ........... 15 

3.1.2  公司經(jīng)營情況及組織結(jié)構(gòu) ....... 15 

3.2 DBZY 公司經(jīng)營狀況分析 ......... 17 

3.3 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力現(xiàn)狀分析 ......... 19 

第 4 章  DBZY 公司財(cái)務(wù)能力評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建及評價(jià) .......... 26 

4.1 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建原則 ......... 26 

4.2 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建 ......... 27 

4.3 DBZY 財(cái)務(wù)能力綜合測評 ......... 36 

4.3.1 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力綜合測評得分 ........ 36 

4.3.2 DBZY 公司行業(yè)綜合排名 ........ 38 

4.4 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力評價(jià)分析 ......... 40

4.5 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力存在問題原因分析 ......... 42 

第 5 章  DBZY 公司財(cái)務(wù)能力提升策略 ...... 45 

5.1 DBZY 公司治理結(jié)構(gòu)提升策略 ......... 45 

5.2 DBZY 公司融資結(jié)構(gòu)提升策略 ......... 46 

 

第 5 章 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力提升策略 

 

5.1 DBZY 公司治理結(jié)構(gòu)提升策略 

獨(dú)立董事的作用是強(qiáng)化董事會內(nèi)部平衡機(jī)制，針對高管決議提出合理化建議，促使決策實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化。目前 DBZY 公司董事會共設(shè)九名董事，獨(dú)立董事僅有三名，其中兩名具有財(cái)務(wù)背景，占董事會總?cè)藬?shù)的三分之一，剛剛符合國家最低標(biāo)準(zhǔn)。DBZY 公司需要根據(jù)自身規(guī)模，結(jié)合公司經(jīng)營狀況和行業(yè)趨勢，合理增加董事會中獨(dú)立董事的數(shù)量，有利于提高董事會決策層的獨(dú)立性，從而加強(qiáng)公司治理的效果。 DBZY 公司獨(dú)立董事來自不同的單位和行業(yè)，但都在高校任職，作為行業(yè)內(nèi)專家，年齡均偏高。身為獨(dú)立董事，受自身知識背景、行業(yè)了解度和工作精力等方面的影響，會引發(fā)對公司了解不夠透徹以及決策合理性和有效性較弱的問題。針對這種情況，DBZY 公司的高管層與董事會成員應(yīng)該建立與獨(dú)立董事之間的有效溝通，增強(qiáng)獨(dú)立董事對公司業(yè)務(wù)流程、財(cái)務(wù)狀況及法規(guī)制度等方面的了解，促進(jìn)他們做出更合理的決策，提出更有價(jià)值的建議和意見，充分發(fā)揮其職能。 另外，獨(dú)立董事的引進(jìn)不僅僅是名義上的擴(kuò)充，更是一種平衡機(jī)制和監(jiān)督理念的注入。提升獨(dú)立董事的地位和作用，加強(qiáng)獨(dú)立董事的職能和權(quán)限，更有利于發(fā)揮獨(dú)立董事制度的真實(shí)效用并實(shí)現(xiàn)其自身價(jià)值。 

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結(jié)論

 

在經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的時代，企業(yè)財(cái)務(wù)能力優(yōu)劣逐漸引起企業(yè)高層管理人員和外部投資者的高度重視。結(jié)合生物制藥行業(yè)研發(fā)投入大，周期長的特殊背景，企業(yè)財(cái)務(wù)能力的高低更加成為企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。如何對企業(yè)的財(cái)務(wù)能力進(jìn)行評價(jià)，如何針對企業(yè)財(cái)務(wù)能力提升對策就顯得尤為重要。 DBZY 公司作為經(jīng)營多年的生物制藥企業(yè)，為了增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)能力，本文結(jié)合企業(yè)能力理論和企業(yè)財(cái)務(wù)能力理論，對其財(cái)務(wù)能力進(jìn)行綜合測評，得出 DBZY 公司財(cái)務(wù)能力處于中等偏下水平，針對這一情況進(jìn)行原因分析，并提出提升財(cái)務(wù)能力對策。 

第一，對 DBZY 公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)能力進(jìn)行深度剖析，企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不合理、管理體系尚未完善、缺乏有效的信息溝通平臺且信息傳遞不流暢等問題繼而引發(fā)企業(yè)償債能力、籌資能力和盈利能力較差的情況。DBZY 公司的財(cái)務(wù)能力狀況表現(xiàn)為：財(cái)務(wù)管理能力水平較好，財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力水平中等，財(cái)務(wù)活動能力水平三者最差。

第二，從提升財(cái)務(wù)管理能力的角度，完善公司治理結(jié)構(gòu)和預(yù)算管理制度的制定與實(shí)施。一方面，有效發(fā)揮獨(dú)立董事監(jiān)督作用，構(gòu)建高效的管理團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化符合 DBZY公司的高管薪酬契約。另一方面，從優(yōu)化企業(yè)資金配置的層面加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力，完善對企業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)預(yù)算的制定、實(shí)施、執(zhí)行和考核的激勵機(jī)制，通過提升財(cái)務(wù)管理能力全方位提高企業(yè)財(cái)務(wù)能力。 

第三，從提升財(cái)務(wù)活動能力的角度，調(diào)整企業(yè)的投資和融資結(jié)構(gòu)，合理運(yùn)用國家對生物制藥行業(yè)實(shí)施的扶持政策進(jìn)行企業(yè)融資，通過適度增加企業(yè)負(fù)債和聯(lián)盟融資的方式吸收風(fēng)險(xiǎn)融資成本，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升企業(yè)財(cái)務(wù)能力。 

第四，從提升財(cái)務(wù)表現(xiàn)能力的角度，著重增強(qiáng)企業(yè)的償債能力和盈利能力。提高企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)質(zhì)量，通過制定符合企業(yè)特征的償債計(jì)劃，合理舉債的方式強(qiáng)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。盈利能力是企業(yè)整體財(cái)務(wù)能力的綜合表現(xiàn)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)人員專業(yè)素養(yǎng)和企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力、決策控制能力、合理控制資本運(yùn)作和經(jīng)營模式等企業(yè)全方位能力的提高，盈利能力才會顯著提升。 

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參考文獻(xiàn)(略)