1.1 研究背景  

近年來，我國經(jīng)濟快速發(fā)展，2010 年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值首次超過日本，成為全球第二大經(jīng)濟體。2014 年我國經(jīng)濟總量達到 635910 億元，首次超過 60 萬億，成為經(jīng)濟發(fā)展速度最為迅猛的國家。但是，若考慮人口因素，以人均 GDP 衡量我國的經(jīng)濟規(guī)模，則作為人口大國的中國與發(fā)達國家還存在著較大的差距。與此同時，我國經(jīng)濟增長質(zhì)量的表現(xiàn)也不盡如人意，結(jié)構(gòu)失衡、產(chǎn)能過剩、資源短缺等問題依然突出。2014 年 5 月習近平總書記在河南考察時指出我國要努力實現(xiàn)三個轉(zhuǎn)變，即“中國制造向中國創(chuàng)造的轉(zhuǎn)變、中國速度向中國質(zhì)量的轉(zhuǎn)變、中國產(chǎn)品向中國品牌的轉(zhuǎn)變”。2014 年 9 月李克強總理在達沃斯經(jīng)濟論壇中指出經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長，發(fā)展由中低端水平邁向中高端水平，不斷提高經(jīng)濟增長質(zhì)量。2015 年 12 月舉行的中央經(jīng)濟工作會議明確指出要落實“十三五”規(guī)劃，推進結(jié)構(gòu)性改革，推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。在這樣的背景下，探索經(jīng)濟增長質(zhì)量的影響因素，為我國今后經(jīng)濟增長質(zhì)量的提高提供相應的依據(jù)，這具有十分重要的現(xiàn)實意義。 在經(jīng)濟學中，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在著密切的聯(lián)系。金融在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中處于核心地位，其具有優(yōu)化資源配置，引導資金合理流動的作用。金融發(fā)展主要包括金融規(guī)模的擴大與金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化這兩個方面。金融規(guī)?？赏ㄟ^金融資產(chǎn)的絕對數(shù)量來衡量(黃達 2004)，通常包括直接融資額和間接融資額。金融規(guī)模的擴大在一定程度上會促進經(jīng)濟增長，但是隨著經(jīng)濟全球化趨勢的逐漸增強，金融規(guī)模擴張到一定程度時，會增加金融體系自身的脆弱性，削弱金融系統(tǒng)的抗風險能力，一旦遭遇較大的沖擊就可能引發(fā)金融危機，導致經(jīng)濟衰退。因此，金融規(guī)模對經(jīng)濟增長的影響具有兩面性。金融結(jié)構(gòu)的定義起源于 Goldsmith（1969）的疑問，即金融結(jié)構(gòu)是否會影響經(jīng)濟增長。金融結(jié)構(gòu)通常被定義為一國現(xiàn)存的金融工具與金融機構(gòu)之和，這包括各種現(xiàn)存的金融工具與金融機構(gòu)的相對規(guī)模、經(jīng)營特征、經(jīng)營方式，金融中介機構(gòu)中各種分支機構(gòu)的集中程度等。金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化不僅對微觀經(jīng)濟運作發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，還關(guān)系著宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要方面。

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1.2  主要內(nèi)容和研究方法

全文的主要內(nèi)容可概括如下：第一章，導論。本章主要介紹了研究背景、研究意義以及國內(nèi)外學者對此領域的研究情況，并闡述了論文可能的創(chuàng)新之處。 第二章，我國金融發(fā)展的演進階段。本章按照時間順序，將金融發(fā)展分為數(shù)量擴張階段、結(jié)構(gòu)調(diào)整階段、深化完善階段，并進行詳細的說明和闡述。 第三章，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用機制分析。運用內(nèi)生經(jīng)濟增長理論中的 AK 模型，對金融發(fā)展如何影響經(jīng)濟增長質(zhì)量的作用機制進行分析，其中金融發(fā)展主要分為金融規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)，而金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融市場結(jié)構(gòu)是金融結(jié)構(gòu)的重要組成部分，這三者均通過影響資本邊際生產(chǎn)率、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率以及儲蓄率來對經(jīng)濟增長質(zhì)量產(chǎn)生影響。 第四章，實證分析。在系統(tǒng)梳理金融發(fā)展對經(jīng)濟增長質(zhì)量的作用機制的基礎上進行實證檢驗：首先，參照相關(guān)文獻將衡量金融發(fā)展的指標分為金融規(guī)模、銀行集中度、直接融資比例，將經(jīng)濟增長質(zhì)量的指標劃分為經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)指數(shù)、經(jīng)濟增長穩(wěn)定性指數(shù)、經(jīng)濟增長福利指數(shù)以及經(jīng)濟增長可持續(xù)性指數(shù)四個維度，再利用主成分分析法對經(jīng)濟增長質(zhì)量的權(quán)重進行測算，得到經(jīng)濟增長質(zhì)量指數(shù)，最后以經(jīng)濟增長質(zhì)量指數(shù)為被解釋變量，以金融規(guī)模、銀行集中度、直接融資比例為解釋變量構(gòu)建“系統(tǒng) GMM”模型進行估計，實證結(jié)果表明：金融規(guī)模對經(jīng)濟增長質(zhì)量的影響呈顯著負相關(guān)，也就是說，金融規(guī)模的擴大不利于經(jīng)濟增長質(zhì)量的提高；銀行業(yè)集中度的回歸系數(shù)為負，說明增加中小金融機構(gòu)的數(shù)量，加劇金融機構(gòu)之間的競爭，有利于提高資金的使用效率，促進經(jīng)濟增長質(zhì)量的提高；直接融資比例對經(jīng)濟增長質(zhì)量的影響不顯著。 第五章，政策建議。根據(jù)實證結(jié)果，從適度縮減金融規(guī)模、降低銀行集中度、完善金融監(jiān)管體系等三個層面提出具有針對性的建議。

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第二章  我國金融發(fā)展的演進

 

改革開放以來，我國金融發(fā)展大致可以劃分為三個階段：第一階段（1978-1994）—數(shù)量擴張階段，在該階段完成了中央銀行、三大政策性銀行、四大國有銀行的建制，該階段銀行經(jīng)營混亂，缺乏風險防范和自控意識，產(chǎn)生了大量的不良資產(chǎn)；第二階段（1994-1997）—結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，在該階段分別對銀行和非銀行金融機構(gòu)進行調(diào)整，銀行機構(gòu)的調(diào)整主要包括開展資產(chǎn)負債管理、組建城市合作銀行等，非銀行機構(gòu)的調(diào)整是指大力發(fā)展保險市場、證券市場、期貨市場、信托市場等，該階段銀行業(yè)風險得到了有效的控制，經(jīng)濟增長勢頭迅猛，但是金融結(jié)構(gòu)矛盾依然很突出，銀行信貸投放結(jié)構(gòu)與證券融資結(jié)構(gòu)依然不合理；第三階段（1997 至今）—深化完善階段，在該階段銀行貸款和貨幣供應量持續(xù)增長，但是中小企業(yè)的融資難問題依然沒有得到有效解決，金融發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。經(jīng)過二十多年的改革開發(fā)，我國的金融規(guī)模持續(xù)擴張、金融結(jié)構(gòu)也得到了一定程度的優(yōu)化，但是，融資結(jié)構(gòu)、信貸結(jié)構(gòu)等方面依然不夠合理，不利于提高經(jīng)濟增長效率。與此同時，隨著亞洲基礎設施投資銀行的建制，我國也在積極主動的調(diào)整金融規(guī)模與金融結(jié)構(gòu)，以建立適合我國經(jīng)濟發(fā)展和滿足市場需求的金融規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)，提升我國金融發(fā)展的效率和層次，因而，在經(jīng)濟全球化的背景下，開展對我國金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長質(zhì)量之間關(guān)系的研究，對引導金融規(guī)模適度發(fā)展和合理調(diào)整金融結(jié)構(gòu)使其更好服務于經(jīng)濟，促進經(jīng)濟持續(xù)、健康、快速發(fā)展具有十分重要的指導作用。 

 

2.1 數(shù)量擴張階段 

為了完成經(jīng)濟體制改革的目標，應建立一個全方位的、多層次的金融體系，以發(fā)揮金融系統(tǒng)籌集融通資金，引導資金流向，從而更好的服務于實體經(jīng)濟的作用。在該階段我國金融體制改革主要包括中央銀行的建立、三大政策性銀行的組建以及商業(yè)銀行體系的形成等。在 1984 年之前，中央銀行既辦理著吸收存款、發(fā)放貸款等商業(yè)銀行業(yè)務，又履行著發(fā)行貨幣、制定貨幣政策、代理國庫等中央銀行的職能，這不利于中央銀行更好地發(fā)揮自身在宏觀調(diào)控和化解金融風險中的作用。在 1984 年之后，中央銀行即中國人民銀行把吸收存款、發(fā)放貸款等一些業(yè)務交給當時的中國工商銀行，自身專門履行中央銀行的職能，具體職責主要包括以下三個方面：第一，統(tǒng)一貨幣的發(fā)行和流通，保證幣值穩(wěn)定；第二，代理國庫、為政府提供資金支持，根據(jù)不同時期的經(jīng)濟形勢制定相應的貨幣政策；第三，中央銀行既對金融機構(gòu)進行管理，又服務于金融機構(gòu)。

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2.2 結(jié)構(gòu)調(diào)整階段 

經(jīng)過 1992 年全面籌措，1993 年國務院頒布了《關(guān)于金融體制改革的決定》，明確了金融體制的改革目標，對當時的銀行體系和非銀行體系都做出了明確的要求。銀行體制的改革主要針對資產(chǎn)負債業(yè)務進行管理。長期以來，由于缺乏相應的監(jiān)管，我國國有商業(yè)銀行發(fā)放的貸款中呆賬、壞賬的比例日益增加，致使資本充足率遠遠低于《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定的最低要求。為了使我國的資產(chǎn)負債比例達到國際標準，我國中央銀行對商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債進行管理。1994 年，中央銀行發(fā)出《關(guān)于對商業(yè)銀行實行資產(chǎn)負債比例管理的通知》，自此我國商業(yè)銀行正式實行資產(chǎn)負債管理。1996 年，中央銀行正式下發(fā)資產(chǎn)負債比例管理辦法，將商業(yè)銀行的各項業(yè)務納入統(tǒng)一的指標體系進行考核，更加全面的反映了商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債水平，從而更真實的衡量商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況。經(jīng)過第一階段的發(fā)展，我國非銀行金融機構(gòu)無論是在規(guī)模上，還是在種類上都得到了較大的提升。與此同時，相關(guān)管理機構(gòu)也不斷加強對非銀行金融機構(gòu)的管理，制定一系列政策措施，確保我國非銀行金融機構(gòu)規(guī)范、健康發(fā)展。第二階段，我國非銀行機構(gòu)的改革主要包括保險市場、證券市場、期貨市場等。我國保險行業(yè)由獨家壟斷的經(jīng)營模式發(fā)展到“老牌”、“民營”、“外資”三足鼎立的局面，尤其是美國友邦保險有限公司登陸上海，在當時的保險行業(yè)引發(fā)了不小的轟動，從此，我國形成了全方位、多層次的保險行業(yè)格局。我國上海證券交易所和深圳證券交易所分別于 1990 年和 1991 年成立，這標志著我國證券市場的正式形成，與此同時，《中華人民共和國證券法》的正式頒布，為我國證券行業(yè)的健康發(fā)展提供了有力的保障。1992 年 10 月，深圳有色金屬交易所推出第一張鋁期貨標準合約，象征著現(xiàn)代意義的期貨市場在我國的真正建立。自此，我國期貨市場建設不斷完善、持續(xù)發(fā)展。 

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第三章  金融發(fā)展對經(jīng)濟增長質(zhì)量的作用機制分析 .... 15 

3.1 理論模型 .... 15 

3.2 作用機制分析 .... 16 

3.2.1 金融規(guī)模對經(jīng)濟增長質(zhì)量的作用機制分析 ........ 16 

3.2.2 金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長質(zhì)量的作用機制分析 ........ 17 

第四章  金融發(fā)展對經(jīng)濟增長質(zhì)量作用的實證研究 .... 20 

4.1 指標選取 .... 20 

4.1.1 金融發(fā)展指標 ........ 20

4.1.2  經(jīng)濟增長質(zhì)量指標 .... 21 

4.2 基于主成分分析法的指標權(quán)重測算 ........ 22 

4.3  模型構(gòu)建和變量選擇 ........ 24 

4.4  基于系統(tǒng) GMM 模型的檢驗與估計 ........ 25 

4.4.1 模型選取依據(jù) ........ 25 

4.4.2 模型合理性檢驗 .... 26      

4.4.3 模型結(jié)果分析 .... 26 

第五章  基于改善經(jīng)濟增長質(zhì)量視角的金融發(fā)展建議 ........ 28 

5.1 適度縮減金融規(guī)模，促進信貸合理增長 ........ 28 

5.2 降低銀行集中度，促進銀行業(yè)競爭 ........ 29 

5.3 完善金融監(jiān)管體系，優(yōu)化金融法制環(huán)境 ........ 30 

 

第五章  基于改善經(jīng)濟增長質(zhì)量視角的金融發(fā)展建議 

 

金融發(fā)展對經(jīng)濟增長質(zhì)量的提高具有至關(guān)重要的作用，然而我國卻面臨著金融規(guī)模過度擴張、四大國有銀行依然占據(jù)主體地位、直接融資比例較低等一系列問題。為進一步分析金融發(fā)展對經(jīng)濟增長質(zhì)量的作用機制，本文選取我國 30 個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）2000—2012 年度的面板數(shù)據(jù)，采用系統(tǒng) GMM 方法分析了金融規(guī)模、銀行集中度、直接融資比例對我國經(jīng)濟增長質(zhì)量以及經(jīng)濟增長質(zhì)量各方面的影響。實證結(jié)果表明：總體來看，金融規(guī)模的擴大在一定程度上阻礙了我國經(jīng)濟增長質(zhì)量的提升；銀行集中度的降低能顯著促進我國經(jīng)濟經(jīng)濟增長質(zhì)量的提升；直接融資比例對我國經(jīng)濟增長質(zhì)量的提升作用不明顯。此外，經(jīng)濟增長質(zhì)量指數(shù)以及各方面指數(shù)對前期指數(shù)具有很強的依賴性和繼承性。從經(jīng)濟增長質(zhì)量分項指標來看，直接融資比例對我國經(jīng)濟增長質(zhì)量穩(wěn)定性指數(shù)具有顯著的負向影響，這表明直接融資比例的擴大加劇了經(jīng)濟波動，降低了經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性。 本研究從適度縮減金融規(guī)模、降低銀行集中度、完善金融監(jiān)管體系等三個層面提出如下建議： 

 

5.1 適度縮減金融規(guī)模，促進信貸合理增長  

研究表明：金融規(guī)模與經(jīng)濟增長質(zhì)量之間呈顯著負相關(guān)，這意味著金融規(guī)模的擴大不利于我國經(jīng)濟增長質(zhì)量的提升。改革開放以來，我國的金融結(jié)構(gòu)得到了一定程度的優(yōu)化，但是金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化程度遠遠趕不上金融規(guī)模的擴大，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長質(zhì)量的推動作用更多的體現(xiàn)在金融規(guī)模的擴大上。如果進一步分析，金融規(guī)模的擴大更多是以間接融資的方式來體現(xiàn)，即銀行信貸規(guī)模的不斷擴張。直接融資規(guī)模雖然也有所增長，特別是以股票和債券為代表的票據(jù)市場發(fā)展迅速，但是相對于間接融資規(guī)模來說占比還是非常小的。與此同時，銀行信貸規(guī)模的過度擴張還會導致資本流向房地產(chǎn)市場，引發(fā)房地產(chǎn)泡沫，不利于經(jīng)濟增長質(zhì)量的提高。但是，發(fā)展中國家在經(jīng)濟起飛的過程中，需要大量的資金投入，銀行貸款又是企業(yè)最重要的資金來源渠道。因此，要適度縮減金融規(guī)模，促進信貸合理增長。具體來說，要做好以下幾點： 第一，把握好信貸投放的節(jié)奏和力度。銀行應結(jié)合宏觀經(jīng)濟形勢、自身業(yè)務發(fā)展和風險控制能力，在控制信貸風險的前提下，均衡把握貸款投放的節(jié)奏和力度，實現(xiàn)信貸在季度、月度末以及月度之間的平穩(wěn)投放，避免貸款在月度、季度之間大幅波動，努力實現(xiàn)“總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)改善、風險防范”的信貸投放要求。 第二，優(yōu)化信貸資金投向。就地區(qū)而言，央行應充分發(fā)揮中央銀行的職能作用，綜合運用多種貨幣政策工具，努力加大對西部的有效信貸投放，為西部地區(qū)創(chuàng)造良好的金融宏觀環(huán)境。就產(chǎn)業(yè)而言，央行應要求各銀行業(yè)金融機構(gòu)切實加大對家庭農(nóng)場等新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的信貸支持力度，簡化審貸流程，確保其合理的信貸需求得到滿足。 

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結(jié)論

 

金融發(fā)展與金融監(jiān)管之間相互作用。一方面，金融發(fā)展對金融監(jiān)管的機制會產(chǎn)生一定的影響。金融發(fā)展的規(guī)模和結(jié)構(gòu)不相同，隨之而來的金融風險也就不相同，而金融監(jiān)管的主要目的是控制風險，因此，金融發(fā)展的水平不同，隨之而來的金融監(jiān)管也需要與之相對應。另一方面，金融監(jiān)管的機制也會對金融發(fā)展產(chǎn)生作用，只有金融監(jiān)管與金融發(fā)展水平相適應，金融發(fā)展才會得到優(yōu)化，金融監(jiān)管才會發(fā)揮應有的作用。因此，為了進一步促進金融發(fā)展，要完善金融監(jiān)管，使得金融監(jiān)管成為優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的推動力量。     具體而言，我國的金融監(jiān)管可采取以下措施：第一，加大宣傳引導力度，突出風險防御的重要位置，實現(xiàn)由“合規(guī)性監(jiān)管”到“風險性監(jiān)管”的轉(zhuǎn)變；第二，創(chuàng)新監(jiān)管理念，更新監(jiān)管技術(shù)，引進高層次監(jiān)管人才，運用科學的、合理的監(jiān)管方式，降低金融機構(gòu)的風險，促進金融體系的健康發(fā)展；第三，引入動態(tài)監(jiān)管機制，打擊被監(jiān)管者的投機心理，引導被監(jiān)管者理性投資。與此同時，為了增強金融體系的活力，金融監(jiān)管還要提供一個適度寬松的環(huán)境，使金融市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，更好的金融機構(gòu)監(jiān)管的作用。金融監(jiān)管部門依據(jù)實際界定監(jiān)管范圍，減少過度干預，促進金融產(chǎn)品的多樣化和金融服務的立體化，為金融行業(yè)的健康發(fā)展提供有力的支撐，提高我國金融行業(yè)的整體實力。

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參考文獻(略)