1.1 研究背景

資本市場(chǎng)上,投資者作出經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，往往依據(jù)公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告，投資者的利益與財(cái)務(wù)報(bào)告的信息質(zhì)量密切相關(guān)。外部監(jiān)管和契約簽訂條件的約束，促使管理層調(diào)節(jié)公司盈余，以滿足自身利益。上市公司普遍存在盈余管理，盈余管理可以在短期內(nèi)調(diào)節(jié)公司的利潤(rùn)，但對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展是不利的。過(guò)度的盈余管理使上市公司對(duì)外公布的會(huì)計(jì)信息失真，發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告不能反映公司真實(shí)的業(yè)績(jī)，誤導(dǎo)投資者的決策，侵害投資者的經(jīng)濟(jì)利益，影響市場(chǎng)資本配置的效果和效率，不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。國(guó)外許多學(xué)者研究了兩種盈余管理的關(guān)系，他們發(fā)現(xiàn)，在 SOX 實(shí)施后，外部監(jiān)管力度加大，與改變公司的真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相比，應(yīng)計(jì)盈余操縱更易被外部識(shí)別，因此上市公司減少了操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的行為，真實(shí)與應(yīng)計(jì)盈余管理呈現(xiàn)負(fù)向相關(guān)關(guān)系。然而，中國(guó)資本市場(chǎng)與外國(guó)不同，國(guó)內(nèi)學(xué)者王良成進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)真實(shí)與應(yīng)計(jì)盈余管理之間既呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，又呈現(xiàn)負(fù)向相關(guān)關(guān)系。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)盈余管理進(jìn)行研究時(shí)，少有分行業(yè)研究，那么在不同行業(yè)中，真實(shí)與應(yīng)計(jì)盈余管理的相關(guān)關(guān)系到底是怎樣的，本文選取了房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行研究。我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)提供基本的物質(zhì)保障，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市建設(shè)，不但對(duì)中央財(cái)政收入貢獻(xiàn)很大，而且解決了銀行流動(dòng)性過(guò)剩這一問(wèn)題，對(duì)整個(gè)社會(huì)的影響是廣泛的，本文選取房地產(chǎn)行業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)真實(shí)與應(yīng)計(jì)盈余管理的關(guān)系進(jìn)行研究，這對(duì)監(jiān)督和規(guī)范房地產(chǎn)業(yè)的盈余操縱行為有十分重要的指導(dǎo)作用。

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1.2 研究意義

本文的實(shí)證研究在理論方面有重大意義，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)真實(shí)與應(yīng)計(jì)盈余管理的關(guān)系進(jìn)行的研究較少，研究得出的結(jié)論也不盡相同，部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)兩者呈現(xiàn)負(fù)向相關(guān)關(guān)系，另一部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)兩者呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，本文將選取 A 股房地產(chǎn)公司為研究對(duì)象，探究?jī)烧叩年P(guān)系。本文還有重大的現(xiàn)實(shí)意義，在我國(guó)，許多上市公司存在盈余操縱行為，他們調(diào)節(jié)利潤(rùn)改變盈余的情況屢禁不止，通過(guò)分析房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的盈余操縱以及真實(shí)活動(dòng)的盈余管理，探究房地產(chǎn)業(yè)對(duì)兩種盈余操縱的偏好，探究房地產(chǎn)業(yè)對(duì)各種真實(shí)盈余管理手段的偏好，為監(jiān)管部門監(jiān)督規(guī)范盈余管理提供指導(dǎo)。

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2 文獻(xiàn)綜述

 

2.1 盈余管理的概念

Schipper(1989)認(rèn)為真實(shí)盈余管理就是通過(guò)控制企業(yè)籌資和投資時(shí)間，來(lái)改變其他財(cái)務(wù)決策，從而調(diào)整會(huì)計(jì)盈余的行為，她只是從選擇籌資活動(dòng)時(shí)間和選擇投資活動(dòng)時(shí)間的角度對(duì)盈余調(diào)整進(jìn)行解釋[1]。Healy,Wahlen （1999）提出，盈余管理是管理層通過(guò)操縱真實(shí)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)以及選擇會(huì)計(jì)政策來(lái)美化對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告。這些行為主要是引導(dǎo)利益相關(guān)者誤解公司的會(huì)計(jì)收益，以及影響以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為指標(biāo)的契約，他們指明盈余管理分兩種，一種基于會(huì)計(jì)選擇，另一種基于改變實(shí)際交易[2]。魏明海（2000）認(rèn)為，盈余管理是管理層為了減少責(zé)任而進(jìn)行的一系列活動(dòng)，主要是為了減少基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的契約責(zé)任以及誤導(dǎo)利益相關(guān)者了解公司的盈余情況，管理層通常選擇會(huì)計(jì)政策來(lái)改善業(yè)績(jī)[3]。夏立軍，楊海威（2002）指出，公司管理層通過(guò)選擇會(huì)計(jì)政策和改變公司真實(shí)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，來(lái)操縱對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)表和各種相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使公布的財(cái)務(wù)信息不能準(zhǔn)確地反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而滿足自身利益[4]。Roychowdhury(2006)認(rèn)為，真實(shí)活動(dòng)的盈余管理是公司通過(guò)操縱經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)來(lái)改善會(huì)計(jì)收益的狀況，使公司的外部人員相信，公司完成特定的財(cái)務(wù)指標(biāo)是因?yàn)檫M(jìn)行了正常的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，而不是因?yàn)椴倏v盈余項(xiàng)目[5]。李彬，張俊瑞(2008)指出，真實(shí)活動(dòng)的盈余管理是管理層為達(dá)到特定目的而采用偏離最優(yōu)經(jīng)濟(jì)決策的行為，來(lái)調(diào)整公司盈余，達(dá)到利益相關(guān)者所期望的業(yè)績(jī)指標(biāo)，主要通過(guò)調(diào)整經(jīng)濟(jì)交易的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)[6]。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的盈余操縱是管理層在不違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的條件下，通過(guò)運(yùn)用職業(yè)判斷選擇會(huì)計(jì)政策，達(dá)到企業(yè)所期望的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，誤導(dǎo)利益相關(guān)者的判斷。真實(shí)活動(dòng)的盈余管理主要通過(guò)改變公司的經(jīng)濟(jì)交易，涉及公司日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的許多方面，能夠迅速粉飾公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)，但是不會(huì)增加公司價(jià)值。

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2.2 影響盈余管理方式選擇的因素

Roychowdhury（2006）指出，年末時(shí)，管理層可以準(zhǔn)確的計(jì)算實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與目標(biāo)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的距離，此時(shí)管理層調(diào)節(jié)公司盈余的目標(biāo)明確，所以，一般在年末操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目；真實(shí)的盈余管理行為大多在年度間發(fā)生，即公司可以在一年當(dāng)中的任何時(shí)間改變真實(shí)交易活動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)盈余，此時(shí)管理層無(wú)法計(jì)算實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與目標(biāo)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的距離，管理公司的盈余具有盲目性。進(jìn)行應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的盈余操縱大多通過(guò)變更會(huì)計(jì)估計(jì)以及選擇會(huì)計(jì)政策，這些應(yīng)計(jì)項(xiàng)目在以后期間會(huì)轉(zhuǎn)回，所以當(dāng)期應(yīng)計(jì)盈余的操縱空間受以前年度進(jìn)行盈余操縱的程度和當(dāng)期應(yīng)計(jì)項(xiàng)目轉(zhuǎn)回程度的影響[5]。Wang 和 D’Souza（2006）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司進(jìn)行應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的盈余操縱不能達(dá)到目標(biāo)盈余時(shí)，管理層通常進(jìn)行真實(shí)的盈余管理活動(dòng)調(diào)節(jié)盈余，大多選擇減少酌量性費(fèi)用來(lái)改善業(yè)績(jī)[7]。Xu、Taylor 和 Dugan（2007）指出，當(dāng)上市公司操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的范圍受到限制時(shí)，會(huì)改變經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)來(lái)調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)收益，通常進(jìn)行股票回購(gòu)[8]。李彬、張俊瑞和王鵬（2009）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司進(jìn)行盈余管理的能力是變化的，進(jìn)行應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余操縱的程度受到以前年度進(jìn)行應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余操縱程度的制約[9]。鄒燕和郭曉娟（2012）研究發(fā)現(xiàn)，以前年度進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理的程度會(huì)影響后期進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理的空間，累計(jì)操控盈余的轉(zhuǎn)回也約束了當(dāng)期盈余的操縱，即當(dāng)期操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的程度與會(huì)計(jì)彈性正相關(guān)[10]。

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3 盈余管理的理論與計(jì)量方法分析......9

3.1 盈余管理的動(dòng)機(jī)............ 9

3.1.1 資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)....9

3.1.2 契約動(dòng)機(jī).......... 10

3.1.3 政治成本動(dòng)機(jī)............11

3.2 盈余管理的手段.......... 12

3.2.1 應(yīng)計(jì)盈余管理的手段......... 12

3.2.2 真實(shí)盈余管理的手段......... 12

3.3 盈余管理的計(jì)量方法............13

3.4 小結(jié)........... 16

4 房地產(chǎn)業(yè)的概述及盈余管理的現(xiàn)狀......... 17

4.1 房地產(chǎn)業(yè)的界定.......... 17

4.2 房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀............17

4.3 房地產(chǎn)業(yè)上市公司盈余管理水平的現(xiàn)狀........ 20

4.4 小結(jié)........... 21

5 實(shí)證研究..... 22

5.1 研究假設(shè).............22

5.2 樣本的選擇.........23

5.3 計(jì)量模型的選擇.......... 25

5.3.1 應(yīng)計(jì)盈余操縱計(jì)量模型的選擇............ 25

5.3.2 真實(shí)盈余管理計(jì)量型選擇...........26

5.4 回歸模型的設(shè)計(jì).......... 27

5.5 實(shí)證研究結(jié)果及分析............29

 

5 實(shí)證研究

 

本文前面已經(jīng)對(duì)兩種盈余管理進(jìn)行了綜述，梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于兩者關(guān)系的研究成果，對(duì)盈余管理的相關(guān)理論進(jìn)行了分析，研究了房地產(chǎn)業(yè)管理盈余的現(xiàn)狀，本章將進(jìn)行實(shí)證研究。首先提出假設(shè)，然后介紹模型的選擇和設(shè)計(jì)，變量的選擇，樣本的選擇，最后進(jìn)行回歸分析。

 

5.1 研究假設(shè)

學(xué)術(shù)界基本認(rèn)為，在 1993 年后我國(guó)的證券市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到弱式有效，目前我國(guó)的證券市場(chǎng)已經(jīng)接近半強(qiáng)式有效，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的主要特征是，公開(kāi)信息已經(jīng)反映于股票價(jià)格，即我國(guó)上市公司對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告與公司股價(jià)緊密相連。房地產(chǎn)業(yè)是資本高密集型產(chǎn)業(yè)，所需投資量較大，資金周轉(zhuǎn)緩慢，公司管理層為了粉飾報(bào)表以便籌集更多資金，便會(huì)進(jìn)行盈余管理。為了保護(hù)投資者的利益，我們關(guān)注的重點(diǎn)將會(huì)是，上市公司進(jìn)行盈余管理的程度、對(duì)兩種盈余管理方式的偏好以及兩種盈余管理方式之間的關(guān)系，以便于監(jiān)督公司的盈余管理行為。Zang （2012）指出，財(cái)務(wù)狀況好、面臨的監(jiān)管力度大的上市公司，改變經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的成本低于操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)節(jié)利潤(rùn)的成本，上市公司業(yè)績(jī)好、面臨監(jiān)管力度大時(shí)，多改變經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)來(lái)調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)收益[23]。在中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)，上市公司的財(cái)務(wù)狀況較其他行業(yè)好，為了降低操縱成本，多改變經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)來(lái)調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)收益。王良成（2014）選取 2001-2010 年的上市公司作為研究對(duì)象，基于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境，對(duì)兩種盈余管理方式的關(guān)系進(jìn)行研究，得出結(jié)論，管制壓力和控制利益在兩種盈余管理之間沒(méi)有明顯的成本比較優(yōu)勢(shì)，使兩者之間呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，在保護(hù)證券市場(chǎng)健康發(fā)展以及維護(hù)投資者利益時(shí)，必須重點(diǎn)關(guān)注控制利益和管制壓力[35]。目前以中國(guó)資本市場(chǎng)為研究背景，分析真實(shí)盈余管理具體手段的研究很少，為了深入研究真實(shí)與應(yīng)計(jì)盈余管理的相關(guān)關(guān)系，分別探究銷售操控、生產(chǎn)操控、費(fèi)用操控與應(yīng)計(jì)盈余操縱的關(guān)系是必要的。

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結(jié)論

 

本文選取房地產(chǎn)行業(yè)上市公司為初步樣本，以修正的 Jones 模型為基礎(chǔ)，按照房地產(chǎn)行業(yè)存在大量預(yù)售的特點(diǎn)，添加了預(yù)收賬款來(lái)校正應(yīng)計(jì)盈余操縱的計(jì)量模型，同時(shí)借鑒了 Roychowdhury 的模型，對(duì)真實(shí)管理盈余的程度進(jìn)行計(jì)量，選取 2008 年至 2014 年滬深兩市的房地產(chǎn)上市公司，作為初步樣本，在此基礎(chǔ)上對(duì)樣本進(jìn)行篩選，得到了 92 家樣本公司，采用上述房地產(chǎn)上市公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)；其次，進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)分析，驗(yàn)證了假設(shè)五，在房地產(chǎn)行業(yè)，改變真實(shí)活動(dòng)管理盈余的程度比操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)節(jié)盈余的程度大，更傾向于改變公司的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)。同時(shí)比較改變公司經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的三種具體手段的平均值，發(fā)現(xiàn)異常生產(chǎn)成本的平均值最大，說(shuō)明上市房地產(chǎn)公司多通過(guò)生產(chǎn)操控調(diào)節(jié)利潤(rùn)，這就驗(yàn)證了假設(shè)六；再次，進(jìn)行模型的顯著性檢驗(yàn)，驗(yàn)證本文選擇模型和設(shè)計(jì)模型的線性相關(guān)是顯著的；最后，本文建立了四個(gè)回歸模型，分析真實(shí)活動(dòng)盈余管理與應(yīng)計(jì)盈余操縱的關(guān)系，同時(shí)對(duì)銷售操控、生產(chǎn)操控、費(fèi)用操控與應(yīng)計(jì)盈余管理的關(guān)系進(jìn)行分析，得出結(jié)論，應(yīng)計(jì)盈余操縱與真實(shí)活動(dòng)的盈余管理之間呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，這就驗(yàn)證了假設(shè)一。銷售操控與應(yīng)計(jì)盈余操縱之間呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，這就驗(yàn)證了假設(shè)二。生產(chǎn)操控與應(yīng)計(jì)盈余操縱之間呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，這就驗(yàn)證了假設(shè)三。費(fèi)用操控與應(yīng)計(jì)盈余操縱之間呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，這就驗(yàn)證了假設(shè)四。

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參考文獻(xiàn)(略)